陈国华：现在遍地是金子 今年持仓是王道

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"目前的市场充满了黄金。"广东安慧通投资有限公司总裁、投资决策委员会主席陈国华避开了2010年底的暴跌，他似乎有信心在春节后“做大工作”。

尽管春节开局良好，在加息的影响下逐渐消退，但陈国华似乎已经看到了布局市场的机会。“2011年投资之王，就是看方向，坚决持仓。”陈国华说。

稳定而动荡的市场

蔡上:你认为今年的a股市场怎么样？

陈国华:今年的市场主要取决于货币和信贷政策的紧缩。现在似乎有持续收紧的趋势；此外，在新闻层面，允许qfii参与股指期货交易，可能会在“两会”后推出，可能对股市有一定影响，但影响不大。在这些不确定因素的影响下，大盘很难出现，所以今年将是一个非单边波动的波动市场，但波动幅度可能相对稳定。

在我看来，2011年将是一个非单边超稳震荡市。由于今年市场均衡的概率比较高，无论是周期性行业还是非周期性行业，在跟随市场运行的某个阶段都会有投资机会，可以获得相对可观的利润，而蓝筹股也有阶段性机会。至于目前大家关心的银行和房地产，我觉得去年的市场情况会大致复制，但不会像去年那么低迷。在这两个领域获得超额回报，简直是奇迹。只能算是投资稳定的价值型品种，或者资产配置型品种，而不是我们追求的高成长性品种。

金融业务:蓝筹股阶段性机会主要是因为估值低吗？

陈国华:估值只是其中一个因素。去年全年蓝筹股估值不高，但为什么业绩平平？这说明估值不是决定市场的主要因素。蓝筹股今年的机会更多是由市场因素决定的。在我看来，今年银行和房地产的表现会比去年更活跃，因为去年全年的政策都在打压房地产。现阶段，空房地产利润政策已经基本出台，该政策具有最大杀伤力的时候已经过去了。此外，去年中小股的集体狂欢在某种程度上是不可持续的。在这种情况下，基金将更加关注房地产、银行等行业。所以这两个板块今年有一定的阶段性优势，可以作为配置品种。但我也认为，银行股、地产股不可能有大行情，蓝筹股需要资金的支撑。今年的货币政策环境不支持这个，所以就像我刚才说的，蓝筹股只能是阶段性配置品种。

蔡上:去年11月，你的a股账户提前空头寸，避免了年底的大幅下跌。当时是用什么判断来做决定的？

陈国华:早在去年9月，通过对国内外政策形势的分析，我们就预测货币政策将继续紧缩，我们还从事期货市场的投资。当时，期货市场继续有大量资金流入。投资最重要的是顺势而为，所以我们首先选择在期货市场做。11月份，a股账户也是获利了结、清仓和股指期货。两个多月后，我们在期货上获利近35%。

明在黎明面前慌了

《金融商业》:根据你的判断，你能说是时候开仓了吗？

陈国华:春节后的加息给了市场一个缓冲期，这对我们来说是好事，也给了我们一个开仓的好机会。现在正在慢慢开仓。

我看好今年下半年的利润。第一季度，市场必须等到“两会”结束后，才能逐渐走出阴霾，开始明朗。现在处于黎明明之前的恐慌期，市场上充斥着黄金。许多好股票的估价接近我们的购买点。一年春天，现在是布局的时候。

《金融商业》:今年哪些行业更看好投资？

陈国华:在中国做生意时，成功人士总是紧跟政策步伐，投资股票也是如此。其实未来几年投资a股并不难。政策已经明确。十二五规划涉及的所有行业都将是未来经济发展的主要方向。未来投资a股的大方向是从这些行业中选择优秀的公司并持有。

今年是十二五规划的第一年。从总体上看，我们关注的是与十二五规划相关的新兴产业和产业，包括生物产业、节能环保、高端装备制造、新技术和大消费理念产业，值得认真努力。在我看来，十二五的投资机会至少会持续2-3年。

今年重仓的目标将是消费观念大的库存和军品库存。

金融商报:看好军股，大消费是什么逻辑？

陈国华:军品股重组的概念今年仍将成为市场热点。2010年，军事部门政策滞后。2011年由于国内对军工的需求，改制的概率更高，改制相当于军品股的第二个增长点，也符合十二五发展方向。

另外，在城市化和产业结构调整过程中，大消费行业是最先受益的，这是大消费行业长期发展的大背景。此外，就2011年而言，今年政府工作的重点是控制通货膨胀，通货膨胀的根源在于出口和内需的结构性失衡。在这种情况下，要解决通货膨胀，就必须刺激内需，中国的消费就会大幅度升级，股市就会诞生一些大牛市。

蔡上:今年你将如何运营？

陈国华:今年的指数不会有很大的表现，但是个股会很丰富多彩。今年的投资之王是看准方向，牢牢持仓。一旦看到方向，就会锁定筹码，坚定持仓，不会轻易放弃，专注于更长时间的投资。

对我们来说，十二五规划的主题不是短期机遇，而是长期牛股诞生的地方，这类股票的长期布局要进行。

“精细研究”

蔡上:你的投资风格是什么？

陈国华:我们倾向于自上而下的投资，即从宏观经济到微观经济，观察全球和中国的经济形势，展望未来3-5年的发展形势。所有后续的投资策略都源于这些判断。分析包括:通货膨胀还是通货紧缩？经济增长是强还是弱？企业的长期盈利能力如何？当然，从长远来看，也就是三五年的框架下，也要注意资金的流向，感受市场的动向和思路，随着行业周期的起伏，每隔6到12个月稍微调整一下投资配置，这样就容易让理性的分析和研究主导投资，而不是老是进出市场，被红绿绿的盘面搅乱心情。

然后，找出政策最鼓励的成长型行业，从实际效果出发，以价值投资为基础，坚持“精研”“估值优先”的价值投资理念。

此外，在投资时，我们会综合考虑企业基本面、主题催化剂、市场热点、资金流向和技术趋势，选择各种因素引起共鸣的品种和时机，确保时机的确定。我们非常重视投资的安全边际和确定性，只有当判断一只股票具有相对确定的长期上涨空时，它才会被纳入股票池。对于投资目标，做了大量的基础研究和现实工作，以保证每个品种的投资安全。

金融与商业:多年的产业投资经验也极大地影响了你的选股思路？

陈国华:是的。我在行业的时候深刻体会到公司的现金流很重要，现金流来自企业制度，来自产品的本质，来自市场，这些都体现了公司的实力。另一个是产品在市场上的竞争力，空.是否有长期的增长所以在选股票的时候，我也是抱着做生意的心态去选公司的，看公司的时候更注重公司的现金流指标。

陈国华简介

广东安慧通投资有限公司董事长兼投资决策委员会主席，具有多年行业管理经验，投资房地产、文化、医疗等领域。1991年开始投资证券市场，长期收益可观。广东安慧通投资有限公司成立于2007年。