龙腾资产董事长吴险峰：兔年行情不复杂 热点难把握

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兔年第一个交易日，加息如期而至。a股投资者刚从虎口逃脱，将面临“兔子”的挑战。对于兔年的投资，深圳龙腾资产董事长吴先锋表示，“判断市场不难”，震荡市场将是兔年的主旋律，但今年投资的难点在于结构性市场的热点是什么。面对这个“狡猾的兔子”，策略要灵活。

《金融业务》:新年一开盘，就加息。今年股市流动性会不会更紧张？

吴先锋:控制通货膨胀和房价将是政府今年的首要任务。在这种背景下，货币政策分阶段收紧，市场整体流动性比去年差，这是一个相对确定的高概率事件，但这一假设有挑战性。随着严格控制房地产投资或投机政策的延伸和加码，投资房地产的资金需要寻找出路，有利于流动性流向股市，对整体流动性收缩的影响会有相对较大的对冲，但仍难以判断这种对冲的结果会是什么。

另外，从供给来看，今年市场流动性压力不小。虽然新股自去年底以来频频破发，但由于不存在新股不能发行的问题，从目前的观察来看，发行节奏不会放缓，今年证券市场的扩张压力仍然很大。

同时，a股市场今年基本进入全流通时代，解禁规模和规模的压力也更大；特别是在今年年初的证券工作会议上，新三板扩容成为主要内容，今年的推出已经成为一定的事件。以上扩张压力主要来自中小成长股，进一步给中小公司估值带来压力。但大盘股以国有股为主，大幅减持套现比例不高，大型国企新股发行数量极其有限。所以大盘股的扩张压力并不大，除非国际板是在高估值之后推出，而国际板至少是在新三板之后推出。

《金融业务》:在这种背景下，今年很难有大的市场？

吴先锋:大市场很难产生，这比乐观的情况更糟糕，但市场不会太糟糕。然而，今年将是投资困难的一年。去年的结构性市场在医药、科技、消费等方面都很清晰，但今年的方向就不那么清晰了。主要原因是蓝筹股估值一直处于历史低位，不能排除是结构性牛市的方向之一。但从全国产业结构的发展方向来看，这些蓝筹股所在的行业都没有增长前景，市场能否持续下去值得怀疑。此外，目前中国正处于结构调整时期，因此经济增长放缓也是一个大概率事件。代表经济总量的银行等蓝筹股的表现不会上升甚至下降，这也是今年蓝筹股的一个不确定因素。

而符合产业结构调整方向的弱周期股，在估值和利润增长两方面的带动下，已经走出接近牛市的大盘，其代表指数深圳中小板和创业板市场均创出历史新高，导致短期估值普遍偏高。狗(价格)已经远远跑在主人(价值)前面了，在主人跟上之前不能再跑了。此外，有些狗可能因为身体疲惫而无法奔跑。这种情况会制约新兴战略股票的投资。

一般来说，今年判断市场并不复杂，但判断结构性市场在哪里会变得复杂。像这个周四，医药股又一次整合，但谜底是这个热点能不能持续下去。

金融业务:接下来你会采取什么投资策略？

吴先锋:我们首先会根据市场情况，灵活把握仓位，分阶段采取不同的仓位策略。此外，根据市场热点的切换，布局会比较灵活，同时会布局一些相对冷门的板块。比如周四开始卖一些市值小的股票，节前就配置了蓝筹股，基本不动，总体来说会保持高成长股和价值股灵活交替操作。

蔡上:春节期间，商品价格大幅上涨。资源类股会成为下一个热点吗？

吴先锋:我认为现阶段大宗商品的价格涨幅已经超过了经济基本面，其价格更多地反映了其金融属性。

目前，全球经济复苏并不支持对大宗商品的大量需求，但许多商品的价格已经达到创纪录高位。在这种情况下，股市中的资源股不会被过度认可。本来，在一轮经济周期开始的时候，购买资源类股票肯定是会赚钱的，因为一般来说，在经济复苏阶段，资源的价格应该处于较低的水平，然后随着复苏的进展，资源的价格会不断上涨，企业的利润也会不断上涨，这也符合经济复苏的逻辑。

但现在的问题是，资源的价格并不在低水平，它的金融属性对它的价格起着很大的作用。下一步要看美国采取什么货币政策。一旦收紧，资源价格上涨将不可持续，大宗商品价格将回升。股市是前瞻性的。由于未来大宗商品价格有望回升，市场对资源类股不会有太多认可。