梁信军：迎接黄金十年

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梁信军海富森高科技(集团)有限公司CEO

新年快乐！

很荣幸能和大家分享一些投资心得。我想说的是，今天，无论是投资者还是投资者，都应该考虑如何迎接未来十年的黄金机遇。未来十年，中国将有两个变化:成为世界主要消费和资本市场。

从消费市场的角度来看，从内部来说，党中央一直强调内需应该成为中国经济发展的主要动力。对外来说，越来越多的全球企业会把进入中国作为目前最重要的计划，因为如果他在中国没有一席之地，他很难说自己在未来十年是一家全球公司。

从第二个变化来看，一方面，中国将从资本净进口国逐步成为净出口国。中国的对外直接投资(fdi)为569.3亿美元，从招商引资中进来的fdi约为900亿美元，也就是说约有60%是投资，占世界的5.1%，排名第五。

2010年上半年，中国企业ipo融资规模位居全球第一，占全球第三季度融资总额的76%。如果我们看看全球几家交易所的ipo数字和ipo融资情况，就可以看到中国已经进入前三。

传统的经济权力理论是三驾马车。从出口来看，集团竞争力还是很强的。短期内，可能会有波动；从长期来看，中国的劳动力成本、资源成本和环境成本都呈现出不可逆转的上升趋势。所以中长期出口压力很大。投资存在一些短期压力。如果外国直接投资波动，当局的投资能力将被推到红线。从长远来看，未来投资对中国国内生产总值的贡献将是巨大的。最重要的内需因素，过去十年扣除cpi后的复合增长率是10%，去年是17.4%。因此，未来5-10年，中国内需很可能保持15-17%的净增长，因此品牌产品和升级消费在中国有很大的前景。

短期的机会有两个:一是中国海外上市公司多，按照海外资本市场定价。截至目前，虽然近一两周海外资本市场有所好转，但整体形势仍处于低潮。所以投资海外资本市场时机还是不错的，中国在海外上市的资产可以回购；第二，投资一些受益于中国实力的海外企业和国际品牌——可以受益于中国的增长，但是现在海外资本市场的定价并不高。

中期机会在于可以受益于通胀或对抗通胀的资产，以及中国的产业整合。

我只举一个通货膨胀的例子。在过去的32年里，中国的货币发行和复合年增长率约为24%，扣除物价指数后的实际复合国内生产总值增长率为9.9%。因此，超过gdp增长的部分，然后减去货币损失，就是货币贬值。这样的数据有很多解读，看你怎么看，这个历史账总要还的。中长期受益于通货膨胀的资产是好东西，包括一些资源、能源材料、房地产、农产品、食品，以及风险释放后的金融资产。

行业整合的机会也很大。对于国内一些龙头企业来说，不仅要在业绩方面给予一定的pe，还要有综合评价。从我列举的很多行业可以看出，很多行业的市场占有率都不到5%，还有很多是5%-15%。而超过80%，则是由于垄断，或者没有实质性的市场竞争。所以在很多集中度低的行业，我相信未来会有具有核心竞争力的龙头企业，他们会享受到融合带来的溢价。如果我们现在投资他们，这些集中度低的龙头企业可以得到更高的估值。

从复星自身来看，最重要的是作为投资机构如何打造差异化的竞争力。首先，我们必须塑造全球投资的能力；第二，我们必须寻求受益于中国增长的全球投资机会；第三，回购中国海外资产。另一个投资方向是看能从中国消费升级中受益的海外资产。