德意志银行马骏：4年内香港人民币存款将达2万亿元

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香港的离岸人民币市场地位是不可替代的

最近几个月，香港蓬勃发展的离岸人民币市场备受关注。德意志银行亚洲经济学家马军预测，到2014年底，香港人民币存款余额将达到2万亿元。然而，现在的新进展让他相信，达到这个规模可能需要的时间更少。

随着人民币存款的增加，各种人民币衍生品迅速涌现。此外，马军表示，香港人民币债券市场规模也应达到2万亿元，可能在5年内实现。达到上述规模后，债券市场的定价效率会更高。

香港人民币存款的快速积累使香港在与上海的离岸人民币中心竞争中处于更有利的地位。马军认为，香港作为人民币离岸中心的地位是不可替代的。

“我不排除在上海建立一个受监管的离岸市场的一些尝试，但香港和内地之间存在一个天然的资本账户控制壁垒。你往香港投入多少流动性，或者你从香港往内地投入多少流动性，都可以通过审批来控制。比如内地企业在香港发行人民币债券，来内地必须经过审批，每一张都必须经过审批。”马俊说。

“上海和内地其他省份都是开放的，上海资本项目的开放意味着全国资本项目的开放，这就带来了很大的不确定性。香港的风险(建立离岸人民币市场)相对容易承担。一旦出现问题，也可以采取紧缩措施，甚至暂时闭上这个嘴。”马军在接受《中国商报》记者采访时说。

香港的优势还来自其金融产品的创新能力和监管框架的灵活性。“香港允许金融产品不受监管或监管较少。近四个月来，香港人民币存款已经达到了足够的规模，各种人民币衍生品如雨后春笋般涌现。因为其他货币的产品已经存在，开发人民币衍生品非常方便。然而，这些产品目前不允许在内地生产。申请这些产品需要不同的监管机构。有时候需要3个月，6个月，甚至几年的时间来申请。”马军解释道。

此外，传统上讲，大多数境外机构投资者更愿意持有在香港开发的人民币资产。

建立离岸人民币中心是人民币国际化的重要一步。短期来说，对香港的金融和经济会有很大的好处。允许人民币贷款后，香港银行的人民币业务利差将大幅增加。由于人民币计价资产的增加，香港证券市场的交易量也将增加。银行、资产管理行业、证券经纪等将有更多业务可做，为香港整个金融业提供3万多个就业岗位。这些高科技岗位将显著刺激高端房地产需求。

“低利率、离岸人民币中心、宽松的数量和热钱，以及零资本管制，将使香港的资产扩张超过任何其他地区。”马俊说。