易纲：货币政策工具发挥作用空间越来越窄

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国家外汇管理局局长易纲(数据图)

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易刚最近写道，为应对美联储第二轮量化宽松货币政策(qe2 ),中国采取了加息、提高人民币汇率弹性、全面应用法定存款准备金率和央行票据等价格和数量工具，但这些政策的空区间越来越窄。扩大内需、调整结构、减少过剩、促进平衡是应对美国qe2的关键。

易纲指出，qe2的推出加速了全球流动性泛滥，大量资金涌入包括中国在内的新兴市场经济体，给本币升值、资产价格上涨和通胀水平上升带来压力。

他说，针对这种情况，中国采取了各种手段。一是充分发挥价格机制的导向作用，从2010年10月20日起提高金融机构存贷款基准利率，推进人民币汇率形成机制改革。二是综合运用法定存款准备金率、央行票据等量化对冲工具，抑制流动性过剩。自2010年以来，存款准备金率已连续七次上调。自2003年4月央行票据发行以来，大规模套期保值操作已经持续了8年。截至2010年9月底，套期保值率(【存款准备金余额+央行票据余额)/外汇余额)约为80%。第三，加强外汇管理，坚决打击“热钱”流入。2010年11月初，国家外汇管理局启动跨境资金异常流入应急预案，加强银行结售汇综合头寸管理，严格管理银行出口收汇和短期外债，加强外商直接投资企业结售汇管理，严格依法加大对非法银行的处罚力度。

易刚说，这些政策起到了积极的作用，但空的作用越来越小。比如加息，既抑制了通货膨胀，又吸引了“热钱”的流入；法定存款准备金率达到历史最高水平；虽然资本控制的方法在短期内是有效的，但从长期来看，其效果会减弱，很容易影响正常的贸易和投资活动。要有效应对当前的不利局面，扩大内需、调整结构、减少过剩、促进平衡势在必行。

他指出，中国通胀压力的根源在于经常账户盈余过大。超额盈余造成货币升值压力，央行为了缓解升值压力，被迫在市场上购买外汇，投放大量基础货币。尽管进行了大规模的对冲操作，但市场流动性仍然非常充裕，这导致了通胀预期。易纲认为，调整经济结构，扩大内需，改变依赖出口的经济发展方式，可以有效减少经常账户盈余，促进国际收支平衡。减少顺差可以通过加强“两高一资”产品的出口管制和积极扩大进口来促进贸易不平衡的改善。减少顺差的重点不是抑制出口，而是增加进口。

易纲建议，要综合运用经济、法律和必要的行政手段，努力在2011年继续扩大内需，减少对外部需求的依赖，适当提高工资和社会保障水平，严格符合环保、节能减排要求，大力推进资源和产品价格改革，进一步增强人民币汇率弹性，减少贸易顺差或经常账户顺差，适当调节经济增长速度，提高经济增长质量。