周小川：未来还将动用存准率、收紧信贷来对冲流动性

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央行行长周小川近日接受媒体采访时表示，虽然存款准备金率已经处于高位，但未来将依靠这一工具和央行票据的发行来对冲流动性。与此同时，将收紧信贷，以减缓货币创造和放大的进程。

周小川说，如果流动性太大，一定要想办法吸收，以后就靠存款准备金率了。同时，市场流动性通过货币创造的过程体现出来。如果能通过收紧信贷来减缓货币创造和放大的过程，流动性就能得到有效控制，这也是控制流动性闸门的一种手段。

他说，未来不排除使用量化和价格工具。

自2010年以来，中国央行七次上调存款准备金率，两次上调存贷款基准利率。目前，我国大型金融机构存款准备金率已达到19%的历史新高，一年期定期存款利率达到2.75%。此外，监管部门还采取了其他措施来控制商业银行的信贷供应。

分析师表示，提高存款准备金率的直接作用是锁定银行体系的流动性，进而影响商业银行的信贷量，从而降低货币乘数，削弱货币创造。由于外汇等因素导致流动性增加，理论上没有存款准备金率的上限，所以未来空仍会有所增加。此外，加息直接利用价格信号控制社会总需求，有利于抑制通货膨胀。目前通胀风险的增加增加了加息的紧迫性。

周小川表示，在抗击金融危机的过程中，国家有意扩大货币供应量，帮助中国经济实现了快速稳定和复苏。但是政策总是有时滞的，会带来一些副作用。价格上涨、资产价格上涨等一些负面影响会逐渐显现。但政策调整一定要及时，物价上涨要尽快打压。

为了应对2008年的国际金融危机，中国商业银行的新增贷款在2009年飙升至9.59万亿元，几乎是2008年的两倍。随着危机的解决，中国经济出现反弹，人民币升值预期重新加强，海外游资加速流入，流动性极其充裕。目前，中国经济增长态势强劲，通货膨胀风险开始显现。因此，去年12月，我国货币政策由“适度宽松”转为“稳定”，各种紧缩政策相继出台。

关于货币政策向“稳定”的明确回归，周小川表示，货币政策可以分为紧缩、适度紧缩、稳定、适度宽松和宽松五个等级。稳健是一种中间状态，是经济正常运行时期的货币政策。

具体目标是一个阶段后价格水平会回调；利率与价格的关系开始由负向正逐渐变化，平均存款利率和国债投资利率会大于通货膨胀；向社会提供的货币和信贷数量将恢复到既不过度膨胀也不过度收缩的正常水平。

关于利率工具的使用，周小川在接受采访时指出，利率调整也要考虑经济条件和正负效应。从经济状况来看，世界经济复苏仍存在不确定性，如欧洲主权债务危机。这些事故使得只考虑经济复苏的力度是不够的。在这种情况下，可能需要小心使用一些工具。

针对负利率问题，周小川指出，中期来看，平均存款利率高于cpi，但并非每次都是如此。

周小川说货币政策工具少，不可能实现所有目标。应该从属于宏观经济最需要的方面，有些方面不能完全兼顾。选择一定要全面。

针对“货币过度”的概念，周小川指出，这一概念与市场经济是矛盾的，因为在市场经济条件下，生产和价格不是固定的。在市场经济中，我们一般用货币供应量过大还是过小的概念。