成思危：开设创业板为打造中国纳斯达克助力

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第十五届(2011)中国资本市场论坛8日在中国人民大学举行。原全国人大常委会副委员长成思危表示:随着创业板的开放，我们又迈出了一步，要把深圳证券交易所建成中国的纳斯达克。但需要注意的是，创业板要持续发展并不容易。我们说，如果真的想让创业板健康发展，就真的可以打造中国纳斯达克，这是一个非常艰巨的任务，短时间内是无法实现的，需要我们不懈的努力。

首先是纳斯达克，这是一个多层次的资本市场。有人称创业板和纳斯达克创业板，不全面。从纳斯达克的发展历史来看，它最初有三个层次，一个是纳斯达克全国市场，一个是纳斯达克小资本市场，一个是场外交易和场外交易

所以我们说，要打造中国的纳斯达克，不能孤立地谈创业板，必须谈多层次的资本市场。为什么说多层次资本市场？因为从一个角度来说，一个企业在创业板上成长之后，如果想进一步扩大融资，可以去一板市场，上升到一板市场。此外，还有一些企业还不够成熟，不能去创业板。他们可以先在柜台交易，然后退出市场。退出创业板的企业可以退守柜台。因为有些投资者还是要炒股的，所以我说“三板”，也就是场外，柜台，其实就是一个孵化器，一个垃圾桶。所以这样的结构是绝对必要的。没有这样一个多层次的资本市场结构，孤立地发展创业板是不容易的。

第二点是创业板的定位。当然，创业板的定位有各种各样的参考，有的叫高成长创业企业，有的叫效益好的中小企业，有的叫自主创新企业等等。我个人认为我国创业板的定位首先要强调支撑是创新型企业。为什么？这是从两个角度。从一个角度来说，我们都知道我们面对的是国际竞争，现在中国越来越受到世界的关注，也就是我说的世界经济实力的竞争，背后是科技实力的竞争，这是人才实力的竞争，而人才实力竞争的关键是人才创新能力的竞争。没有创新型人才，没有创新型企业，就无法占领科技制高点，就有可能成为知识应用和引进的后备军。如果我们想成为一个知识生产和输出的大脑国家，我们必须培养我们的创新人才和创新企业，这就是为什么中央政府提出建设创新型国家的一个重要因素。

第三，从中国资本市场和规模来看，158家公司还是小公司。之前做过一个研究，觉得创业板公司应该有400家。当时我还写了一份材料给朱镕基总理，总理批了一句话，聚400家创业板公司不容易吗？所以问题是这样的400家公司我们是做不到的，但是要严格审核每家公司，一家一家上市。如果很容易补上这个比例，我们知道现在排队的家庭很多，排队的家庭可能有400多个。所以我说规模要达到一定规模，大概是必须的。

第四，要和风险投资搞好关系。我说上市或者并购是风险投资的退出。然而，风险投资要达到什么水平才能让企业上市，这一点非常重要。也就是说，如果创新者有创新的产品，创新的思路，创新的技术，找到风险投资，支持与资本合作，成立小公司，然后通过这个小公司，经过起步阶段，发展阶段，一两轮融资，逐步发展，企业才能慢慢实现，达到上市条件。只有这样，他才能通过并购上市或上市。风险投资的目的不是经营企业，而是孵蛋养鸡。风险投资如果是经营企业，最终会成为企业集团。

第五，有一个令人担忧的问题。风险投资主要是走向后期。因为有创业板，所以我主要是找准备上创业板的公司，尽快投资，因为一旦上市，就能收到比较高的回报，我觉得这是很危险的。如果没人想孵小鸡，都想让小鸡快点长大，把小鸡卖了换钱，那么创业板公司以后就很难做计划了。所以我觉得我国的风险投资应该在前期多投入，多找好种子。没有好的种子，就不可能有好的创新型企业，所以这个风险投资要做好人脉。

第六，提高上市公司质量，严格把握条件。纳斯达克被称为三个条件一个原则，值得我们考虑。三个条件我就不重复了，因为太长了。一个原则是诚信原则，这对于上市公司来说是非常重要的。当然纳斯达克也有自己的问题，但我觉得诚信最重要。稍微扩大一点的话，应该对上市公司的公司治理有明确的要求。众所周知，公司治理越来越受到重视。我国国内主板市场存在一些问题，其中很多与公司治理有关，包括最近的国美事件。

最后，我想说，我相信中国的资本市场，依托于我国经济的快速发展，拥有13亿多人口，市场巨大。然而，我们现在处于有利的国内和国际环境中。当然，我们也面临很多问题。但总的来说，是一个有利和平的国际环境。因此，我相信，只要我们不懈努力，就一定能够打造出中国的纳斯达克。