如何把握通胀下的货币政策？ 周小川博鳌回应金融调控

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今年，中国人民银行没有为银行设定新的贷款目标，而是将社会融资规模作为货币政策的监测指标和中间目标。这是否意味着货币政策有了应对通胀的新手段和目标？如何利用这些工具来规范金融？中国人民银行行长周小川在博鳌亚洲论坛2011年年会上接受新华社记者《新华视点》采访。

未来货币政策会改变吗？

【问题】为什么31个月同比涨幅再创新高，但环比价格却下降了0.2个百分点？未来政策有变化吗？

周小川解读数据变动原因:一是3月份cpi为负0.2%，说明3月份价格低于2月份；第二，环比下降和同比上升是基数造成的——也就是去年3月份价格更低，所以环比下降和同比上升。

周小川认为这种现象受季节因素的影响。我国季节性价格波动的特点是，一般价格在春节后开始下跌，即环比下跌。一般夏天过后，下半年价格都在上涨。今年3月过春节，所以价格开始逐月下降，但降幅小于历年平均值。

“总体而言，中国的cpi目前偏高。因此，我们应该采取各种方法来规范。未来的监管应该尊重市场供求关系，保持灵活性。在消除通货膨胀上升的货币因素的基础上，货币政策由适度宽松向稳定转变，即货币政策要适当收紧，这种趋势估计还会持续一段时间。”周小川说。

空未来的监管力度有多大？

[问题]空未来的货币政策操作会越来越小吗？持续加息是否会吸引热钱流入，从而导致与实际调控相反的效果？

周小川说，去年年底，中央经济工作会议首次提出“保持合理的社会融资规模”，国务院总理温家宝在部署今年第一季度工作时也强调“保持合理的社会融资规模和速度”。

未来央行将把社会融资规模作为货币政策的监测指标和中间目标，每季度定期公布社会融资规模增量数据。今年，中国的社会融资规模预计在14万亿元左右。

长期以来，监测和分析中国货币政策的关键指标和调控的中间目标是m2和新增人民币贷款。然而，随着人民币贷款在社会融资总额中的比重日益下降，新增人民币贷款已不能准确反映中国实体经济的融资规模。数据显示，2002年，人民币贷款占中国社会融资规模的90%以上，2010年，这一比例降至56%。今年一季度，人民币贷款占社会融资规模的53%。随着融资渠道的多样化，我们现在正在努力选择社会融资总量的目标，以方便宏观调控部门加强对金融体系稳健性的监测和评估。

鉴于存款准备金率创历史新高，舆论认为央行未来的监管非常有限。周小川认为，存款准备金率没有绝对的指标，这取决于不同的条件，也没有国际经验上的标准规模。“中国多年来一直存在双重盈余因素。为了应对危机，我们采取了一揽子经济刺激计划，导致流动性过剩，需要恢复。此外，根据央行是否对准备金支付利息，许多央行对存款准备金不支付利息。但是，中国支付利息，所以影响是不一样的。”周小川说。

他强调，任何货币政策都有利弊，利率政策也不例外。目前，国际流动性非常充裕。在这种情况下，利率政策使用过多或过于激烈，可能会增加热钱和资本的流入。他指出，中国是一个非常大的经济体，它取决于资本流入量，这将在一定程度上产生负面影响。

如何缓解中小企业资金紧张？

【问题】频繁加息，提高存款准备金率，会导致中小企业资金短缺。中小企业的资金链在未来是否会断裂，从而影响经济增长？

周小川认为，中小企业一直存在资金链紧张的问题，最新数据显示，中小企业融资比例仍在上升。目前，一些企业贷款困难，财务状况取决于自身因素，如财务和现金流是否稳定。

经济增长和资本成本有一定的关系。在高通货膨胀的情况下，应特别注意资金不应便宜到足以鼓励库存。“经济增长适度放缓，结构调整加快，符合政府工作报告精神。”周小川说。