易纲：进一步推动场外债券市场发展

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4月26日，在中国运营近6年的亚洲债务中国基金，将由专户管理转为开放式基金。日前，本报联合《金融时报》、《中国证券报》、《证券时报》就拟公开募集的亚洲债务中国基金和中国债券市场采访了中国人民银行副行长易纲。

记者:我们注意到，近期即将发行的亚洲债务中国基金具有emeap投资背景。请介绍一下相关情况。

易纲:东亚及太平洋地区央行行长会议组织(emeap)(601099)于2003年推出亚洲债券基金，分为abf1和abf2两期。abf2成立于2004年，初始资产规模为20亿美元，采用双重基金结构，即泛亚指数基金(PAIF)(10亿美元)和八只abf2单一市场基金(共10亿美元)，其中泛亚基金投资于由八个欧洲、中东和非洲地区成员发行的主权和准主权本币债券；8只abf2市场基金只投资国内主权和准主权本币债券。投资中国债券市场的基金是8只abf2基金之一，称为“亚洲债券基金中国债券指数基金”(简称“亚洲债务中国基金”)，基金管理人为华夏基金管理有限公司，基金托管银行为交通银行(601328)。近日，亚洲债务中国基金将转换为接受公众投资的开放式基金。

亚洲债券基金的宗旨是促进emeap成员债券市场的发展。亚洲债务中国基金经过多年的专户运作，在促进中国债券市场发展、丰富和完善债券投资产品、加强基础设施与监管的协调、推动中国债券市场开放进程、加深外国投资者对中国债券市场的了解等方面做出了一定的贡献。亚洲债务中国基金向公众投资开放后，相信将对进一步推动中国债券市场的发展起到积极作用。

记者:近年来，中国债券市场取得了显著发展。请介绍一下中国债券市场发展的成就和特点。

易纲:近年来，我国债券市场取得长足发展，充分发挥了保障国家宏观经济政策实施、优化资源配置、促进金融体制深化改革、加大金融对经济发展支持力度的积极作用。中国债券市场的发展主要体现在以下几个方面:

一是债券市场整体规模迅速扩大，发展速度居世界前列。2010年，中国债券余额达到20.4万亿元。据bis统计，中国债券市场全球排名第五，亚洲排名第二。

二是企业信用债券市场发展突飞猛进，“一瘸一拐”的现象明显改变。自2004年以来，中国企业信用债券市场发展迅速。2010年底，企业信用债券余额达到4.3万亿元，占国内生产总值的10.9%。根据国际清算银行的统计，中国企业信用债券市场排名世界第四，亚洲第二。在直接融资中，自2005年以来，债券融资的比例已经超过了股票融资。2010年，债券融资规模是股票的3.3倍，债券融资在直接融资中的比重达到76.9%。债券融资已经成为我国直接融资的主要渠道之一。债券市场的快速发展为企业债券融资提供了便利，在国际金融危机期间对国民经济的稳定增长发挥了重要作用。

第三，债券市场的交易量和流动性显著增加。2010年，中国银行间债券市场交易量超过150万亿元，比2004年高出12倍以上。债券周转率大幅上升，公司信用债券流动性在亚洲国家中处于前列。

第四，债券市场主体不断丰富，机构投资者类型更加多样化。中国债券市场的发行者已经从政府、大型国有企业和金融机构扩大到私营企业、中外合资企业和外资企业。债券市场的主要投资者涵盖了银行、证券公司、基金公司、保险公司、信用社、企业和其他机构。中国债券市场的参与者范围正在扩大，机构投资者已经成为债券市场的主力军。

第五，债券市场运行机制不断完善。市场化定价程度逐步提高；市场约束和激励机制逐步发挥作用，信息披露制度对相关利益主体的约束力不断增强；引入信用风险管理工具，提供以市场为导向的风险分散和转移手段。

第六，随着债券市场的快速发展，债券市场在中国金融市场体系中的地位大大提高，功能不断深化。中国债券市场为货币政策的实施提供了重要平台，提高了货币政策的传导效率。债券市场的发展为增加国债发行规模和发行地方政府债券提供了条件，支持积极财政政策的实施。企业信用债券的引入拓宽了企业的融资渠道，改善了融资结构。债券市场也成为金融机构投融资管理和流动性管理的平台，对金融机构改革起到了重要的推动作用。

第七，中国债券市场初步形成了层次有序的市场体系，基础设施建设日趋完善。中国初步形成了以面向机构投资者的银行间市场和场外大宗交易为主体的市场结构。场外询价、大宗交易的银行间市场是债券市场的主体，主要满足机构投资者的需求，场外撮合、零售交易的交易所市场是补充，主要满足中小投资者和个人的需求。银行间债券市场建立了标准化的电子交易平台和相应的债券托管、清算和结算系统。银行间市场与交易所市场的互联互通已取得初步成效。跨市场发行、交易和再托管均已实现，上市商业银行进入交易所进行债券交易的试点工作逐步推进。

记者:请易纲副总裁对中国债券市场的未来发展进行展望。

易纲:总结近年来我国债券市场快速发展的经验，关键在于明确科学的发展思路和监管理念，坚持从以下几个方面发展债券市场:一是减少行政审批，完善债券发行市场化机制；二是坚持合格机构投资者的市场定位；三是坚持以场外市场为基础的发展模式；四是推动债券市场产品和工具创新，丰富投资者选择；五是进一步完善债券市场体系建设，加强风险防范；六是巩固市场基础设施，提高市场运作透明度；第七，加强市场自律管理，积极发挥债券市场自律组织的作用；第八，稳步推进债券市场开放。

下一步，我们将继续以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，从债券市场发展规律出发，选择科学合理的发展模式和路径，努力构建产品序列完整、运行高效、功能齐全、规模可观的债券市场体系，充分满足国民经济发展需求，引导金融市场资源更好地服务实体经济，更好地促进经济结构调整和经济发展方式转变。具体来说，主要从以下几个方面入手:一是明确方向，进一步推动合格机构投资者发展场外债券市场，强化市场化约束和风险分担机制。第二，鼓励创新，规范控制，以创新促发展。第三，夯实基础，加强基础设施建设，防范风险。第四，加强协调，形成市场开发合力。第五，在明确市场发展方向的前提下，促进场内和场外市场的互联互通。第六，对外开放，实现债券市场与国际接轨。

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东亚和太平洋中央银行高管会议(emeap)是东亚和太平洋地区最重要的中央银行/货币当局合作组织。成员包括:中国人民银行、澳大利亚储备银行、中国香港金融管理局、印度尼西亚银行、日本银行、韩国银行、马来西亚国家银行、新西兰储备银行、菲律宾中央银行、新加坡和泰国金融管理局银行。