【财讯】58家上市企业无实际控制人 股权分散或掀争夺战

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没有实际管理者在沪深两市的上市企业中并不少见。 在ipo过程中，监管部门对没有实际管理者的企业要求有合理的解释，但没有将其作为硬约束。 随着更多没有实际管理者的上市公司的出现投资者必须注意这种企业的决策效率和管理上的风险。 而且，在没有实际支配者的企业中，也有可能发生控制权的争夺。 但是，有些成熟的没有实际管理者的企业也可能在多年的经营积累下具有良好的企业管理结构。
wind信息数据显示，目前沪深两市有58家上市公司没有实际的管理者，集中在金融、it、化工、医疗、房地产等领域。 根据企业法的规定，企业的实际支配者是指“虽然不是企业的股东，但可以通过投资关系、协议、其他安排，实际支配企业行为的人”。

根据业界相关人员的说明，企业股东由纯自然人股东构成，且根据委托控股、信托控股、表决权委托协议、经营管理委托协议等企业的控制权可能不属于控股股东的情况下，可以认定企业中不存在实际的控制人。

两市无实际统治者上市企业中，12家大股东是自然人。 这些企业多为高新技术企业，如硅宝科学技术、华胜天成、集成电子等。 硅宝科技上市前的企业股东都是自然人，前三大股东持股比例分别为27%、24.75%、20.25%，单一股东没有企业30%以上的持股，没有一个单一股东对企业决策有实质性影响

此外，如果股票高度分散或平衡，上市公司可能没有实际的管理者。 证券公司的分解者表示，由于股票结构的分散，没有实际管理者的情况在成熟的市场上很常见。 例如，ibm、可口可乐等企业的股票结构非常分散，但公司治理结构规范依然具有很高的投资价值。

另一个企业的股票结构不分散，但单一股东不能控制企业的决定，不能影响企业的重大决议。 发生这种情况是因为前大股东持股比例相近，或者上市公司大股东持股结构比较分散。

比较极端的情况是华昌化学工业，其控股股东华纳投资的股东为167名自然人，各股东的控股比例为0.01%-7.35%，任何华纳投资股东都无法控制华纳投资，华昌化学工业不存在实际的管理者。

试论公司治理。

规模稍大、治理结构完整的上市公司虽然没有实际的管理者，但依然具有很好的投资价值。

万科可以说是两市上市公司股权结构分散的代表。 到年底，企业前十大股东的合计持股占总股东的23.45%。 但万科企业管理结构完整，管理层素质高而强。 股票分散实际上削弱了股东对上市企业经营的参与力，以王石为首的管理团队与财务投资者华润合作良好。

没有这样的实际管理者时，多存在于金融服务公司。 例如，北京银行第一批股票的比例分散，引进战术投资者，ing持股13.64%成为最大的单一股东，北京国资持股8.84%成为第二大股东。 企业认为ing持股比例很低，在17名董事会成员中只占2席。 因为这不能被认为是企业的实际管理者。 同样，其他股东无法管理企业的经营，因为这家企业没有实际的管理者。

但是，实际管理者的不足引起了对企业管理效率的质疑，特别是对于高速发展中的高新技术企业，股票结构过于分散可能会带来管理风险。 理论上，没有实际支配者的企业可能会因敌意收购而导致支配权不稳定，主要股东的意见分歧会影响企业经营，决定效率的落后等。 这是因为“没有实际的统治者风险”。 业内人士还说，高新技术企业往往依赖于掌握核心技术的核心人物，如果企业的所有权不集中在该核心人物手中，企业未来的快速发展可能会面临风险。

容易引起支配权之争

在没有实际管理者的许多因素中，上市公司实际管理者不足的主要原因是股权结构分散和股东持股比例相近的话，这样的企业往往容易引起控制权的争夺。 证券公司的解体者说，这样的企业容易上牌，股价有可能上涨，现有股东之间发生股票纠纷，对上市企业不利。

锦州港第一大股东东方集团的持股比例与第二大股东锦州港国有资产经营管理有限企业的持股比例非常接近，分别为19.73%和19.44%。 从2008年7月开始，根据锦州港公告，根据企业的现实情况，根据相关法律法规控股股东、实际管理者的认定标准，企业中不存在控股股东和实际管理者。

年5月，拥有企业11.53%股份的第三大股东锦州港国有资产经营管理有限企业打算将持有的企业股份7855.8万股转让给大连港集团有限企业，这部分股份占企业总股东资本的5.03%，这次转让

但是企业在年度报告中说没有从相关股东那里收到关于股票转让最新进展的往来文件。 据市场相关人士透露，在去年锦港国经宣布股票转让之前，该信息事先泄露，因此企业股价大幅上升，有可能对转让造成障碍。 不想命名的人明确了制造麻烦者是企业的现有股东。

今年3月，企业提出“胡散臭”增发方案，计划向西藏海涵交通快速发展有限企业和西藏天圣交通快速发展投资有限企业增资14.67亿元以下。 根据增发预案，两家企业都是“新生”，还没有任何业务。

据业界相关人士透露，这次增发很可能与围绕企业控制权的明争暗斗有关。 这次发行完成后，两家企业合计22%的企业所有权，如果宣布这两家企业与现有股东成为一致行动者，那两家企业将正式获得控制权。

在控股股东和没有单一实际控制者的另一家企业太平洋，由于一致行为者股东的一致行为合同最近没有到期，因此可能会发生控制权变更。

太平洋股东北京玺萌置业有限企业、北京华信六合投资有限企业、大华大陆投资有限企业、中储快速发展股份有限企业、云南省国有资产经营有限责任企业及云南省工业投资控股集团有限责任企业签署的《一致行动协议书》已于年3月12日到期， 华信六合单独拥有太平洋1.8亿股，占10.83%，是单一最大股东。