【财讯】长盛同庆B折价20%：最风光基金一年萎靡

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股票型等级基金中，长盛同庆和国泰评价的特征是两个等级基金，是设计上最相似的两个。 兴业和利润是设计完全不同或被一些行业人士称为“最奇怪”的等级基金之一。

三个基金现在的不同境遇似乎证明了无论一个基金如何创新，依然只有业绩者是基本的。

长盛同庆:最有风光的贵族之重

盛同庆诞生于狂热中，整个基金发行史，值得写一个例子，当时没能防止的招募规模和很多机构对对冲感情的魅力，至今仍未打破。
该基金分为两个子基金。 同庆a是稳健水平，同庆b是激进水平，两者的份额比为4:6。 发售后关闭动作，关闭期间3年，年5月11日到期，失效后转移到lof基金，可以购买、赎回，关闭期间，a和b不能像银华锐那样进行配对转换。 因为这也不能对冲。 同庆a承诺年收益率为5.6%，基金剩余收益和风险均归同庆b。

长庆发售的人气瞄准国投UBS瑞福等级。 但是，实际上除了“稀缺性”，两者的差别很大。 同庆a“有条件保本”，基础份额不纯1.6元以上的话，有不到1的杠杆，相对来说是鸡肋。 因此，最大的兴趣是同庆b的杠杆套利。 同庆b必须在3年内保证同庆a的本金和3年的毛利润，保证同庆a 3年毛利润的16.8%。 瑞福进取不需要保证瑞福优先的基准收益。

这决定了同庆b的本质趋势是降低杠杆，在1.6元基础份额的净利润以内，净利润越小杠杆越大，无限，适合极端市场上的呼叫投机。 而且，长盛同庆成立后，沉迷于高仓位的运营和大盘股，加上146亿重盘，2009年8月以后净利润一直在衰退，意外地无法提供很多超跌反弹的投机机会，7月以来，母基金的净利润在10%左右。

“同庆a对企业债务没有评价的特征，同庆b看长线。 ”。 浙江证券邱少平说。

好买基金研究员曾令华还说:“同庆a的二级市场价格非常受股票市场变动的影响，除非指数下跌到1200点以下，同庆b的净利润接近0，同庆a有发生纯亏损的风险出售，二级市场的价格急剧变动的可能性。 通常，同庆a受债市利率变动的影响很大，增收对其二级市场的价格施加向下的压力，增资结束后可以购买。 同庆b拥有约1.7倍的杠杆，但现在二级市场的20%以上的折扣率提供了很高的安全界限。 随着到期日的临近，二级市场的价格恢复净利润。 这对承受高风险的长期投资者来说，同庆b是个好选择。 ”。

国泰评价的特点:

业绩弹性大，短线博反弹

国泰评价值几乎复制了同庆的等级模型，国泰评价值优先于同庆a的作用，评价值的进取相当于同庆b的作用，与同庆相比，两者的份额比不是4:6，而是5:5，这是第一点。 同时，评价优先年的约定收益率为5.7%，比同庆a高1%。

“过激部分向保守部分借的钱增加了，因为借的利率有点高。 这是因为评价优先的风险比同庆a大一点。 因为评价进取杆比同庆b大。 稳健的部分更稳健，过激的部分更过激”。 基金研究员曾令华说。

但是，与长盛同庆明显不同，国泰评价盘小，业绩变动大，因此弹性也大。 “重点是国泰的偏股型基金业绩良好，构想灵活，因此获得高杠杆的可能性也很大”。 不想起名字的同事说。

本轮反弹以来，国泰评价值净利润优异，7月以来涨幅达到16%，市场对评价值的进取给予了相对小的折扣率( 10%左右)。 这位基金经理程洲在接受资产管理周报采访时解释说，第一个原因是重仓的费用和商业股，仓库一直控制在六七成之间，风格稳健。

“现在购买评价优先，持有到期的话，年收益率在4.5%以上，对于现在的2.25%的固定利率和非常低的债券收益率来说，收益率相当大，比同庆a的收益率大，但盘子小，所以有流动性风险。 评价值是进取现在的杠杆1.9倍左右，安全界限比同庆b小一点，但纯弹性大，杠杆也大，短线博反弹可以适当介入。 ”。 基金研究员曾令华说。

兴业与润:不合，味道相同，嚼蜡

“兴业和利润在设计上有独特之处。 最重要的是得到利润b和收益没有融资价格。 ”。 浙江证券的分解师邱少平说。

该基金分为和润a、和润b两个子基金，和润a净利润在母基金净利润1.21元以下保持1元，母基金净利润1.21元以上，净利润涨幅与母基金同步。 因此，和润b的纯杠杆在母基金纯1.21元以下时较高，在1.21元以上时较低。 这样的设计似乎是为不喜欢热情的投资者设计的。

“从和润中报发表的40%以上的仓库来看，建仓很保守，现在要达到1.21元并不容易，所以和润a没有什么魅力。

所谓润b还有特征的你不太看，但不怎么看空的话，可以考虑和润b。 ”邱少平说。