卡门·莱因哈特：发达经济体下一场危机是财政危机

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20世纪80年代，勒芒·哈特-哈特教授担任贝尔斯登投资银行的首席经济学家和副总裁。在接下来的几年里，她为国际货币基金组织工作。在她看来，人的记忆总是短暂的，整个金融行业可能会更加谨慎，但并没有真正吸取教训。

莱因哈特目前是马里兰大学国际经济学中心主任，也是彼得森国际经济研究所的高级研究员，他最近出版了一本新书《这个时代将会不同:八个世纪的金融愚蠢》，记录了国际金融史上繁荣与萧条惊人的相似之处。

与我印象中严谨刻板的金融学教授不同，出现在我面前的莱因哈特教授平易近人，她用尽可能简单的语言仔细讲解复杂的逻辑。她回答问题很慢，似乎考虑到了所有的可能性。

但真正有趣的是她如何描述自己。“我觉得我是个中庸之道的人，并不渴望金融体系自由化。金融自由化通常以金融危机结束，那些声称发达经济体不进行金融抵制的说法纯属无稽之谈。”

采访

《经济观察报》:许多中国学者认为，美国的紧缩货币政策将使2011年全球资本反向流动成为可能。你同意这种观点吗？

卡门·莱因哈特:目前，全球经济形势是，美国、日本和欧洲一些发达国家深陷政府债务和私人债务，经济增长预计将放缓，失业率高企。全球利率依然偏低，债券利率飙升。新兴市场正处于这样的资本流动周期。为寻求更高回报而流向新兴市场的资本不会出现在当前的资本流动周期中。对于新兴市场来说，资本流动的循环越多越好。有个限度，避免过犹不及，这很重要。

我觉得现在说突然的资金逆流还为时过早，但是是时候考虑一下它的可能性了。国际利率可能继续下降，发达国家的经济前景仍低于新兴市场。我认为目前应该避免“过山车”，避免大量资本的突然涌入和喷涌。政策制定者应关注大量资本，并制定相应的法规，以确保经济软着陆。此外，还要注意企业借入短期债务和借入美国国债。这是一个信号，表明整个经济的脆弱性正在上升。我的基本判断是，当前的资本循环还会持续一段时间，新兴市场吸引全球资本的循环还会持续，不会突然停止。

经济观察:有中国经济学家认为，本轮资本流入高潮是因为美国实施量化宽松政策？

卡门·莱因哈特:是的，但我认为量化宽松在不久的将来不会停止。失业率仍然是美国和欧洲制定政策时要考虑的主要因素。失业率高，债务严重，发达经济体近期不可能采取矫正措施和加息。发达国家加息通常是资本反向流动的触发因素，而美国和欧洲不太可能在不久的将来看到此类政策的出台。

经济观察:你认为美联储什么时候会加息？2011年可能吗？

卡门·莱因哈特:不一定。这需要劳动力市场发生巨大变化，需要美国通胀率大幅上升的信号。目前美国不缺债。我们不仅有很多公共债务，还有很多私人债务。在债务高的时候提高利率是一个非常危险的提议。我认为美联储今年没有加息的压力。

《经济观察报》:第三轮qe3可能吗？

卡门·莱因哈特:qe3，有点像阿波罗计划，阿波罗11号和12号。但我预测今年这是合理的。同时，我认为当前对货币政策的偏见——发达国家低利率导致的全球经济环境下行趋势，对收益率的压力，对新兴市场的影响等。，会趋于缓和。

经济观察:近日，美国堡垒投资公司的一位交易员表示，国际资本流动的方向很大程度上取决于中国控制通胀的有效性。你怎么看待这种观点？

卡门·莱因哈特:中国目前是资本快速流动的中心，但不是唯一的目的地。国际资本也流入其他亚洲国家和拉丁美洲国家，如巴西。目前，部分资本流入是由于实际汇率升值。简单来说，这是因为人们需要更多的资产。实际利率升值可以通过名义利率升值或更高的通货膨胀率来实现。但根据我的观察和经济学常识，很多资本流入都是由于实际汇率升值。对中国来说，主要是政策和政策导致的通货膨胀。控制通货膨胀非常困难——它并不总是在你希望它停止的地方停止。

《经济观察报》:印尼、泰国等国的热钱问题可能比中国更严重，他们的股市最近波动很大。你认为一些资本已经流出亚洲了吗？

卡门·莱因哈特:印尼经济脆弱吗？是的，印尼的资本账户更加开放，金融体系更加开放，监管当局很难控制一些影响资本流动的不确定因素。资本流动在短期内会发生剧烈变化，这与金融脆弱性有关。国家越开放，越容易有这样的变化。从这个意义上说，是的。但这不是资本反向流动的早期信号。现在说热钱流入会突然停止还为时过早，因为葡萄牙有问题，希腊有问题，美国也面临着提高债务上限的问题。发达经济体真的不足以提供有吸引力的回报。上一页12下一页