鲁政委：紧缩暂无忧 “两率”再启动

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“数据再次显示内热，流动性继续下降。“内热”主要表现在增长和价格数据上。”兴业银行高级经济学家鲁正伟(601166)在最新报告中指出，强劲的增长数据将使紧缩政策无忧无虑，预计“两个利率”将再次启动。

数据再次显示内热，流动性持续下降。

“内热”主要表现在上涨和价格数据上。陆政委分析，从增长来看，预计pmi增长3.5个百分点，达到55.7，城镇固定资产投资也将上升到25%以上，零售额将开始回升，工业增加值将稳定在14%左右；之所以被称为“内热”，是因为虽然出口增速明显高于2月份，但仍只有10%左右，使得3月份的逆差可能创下100亿美元以上的纪录。

"最终，中国第一季度国内生产总值可能在9.5%左右."陆政委认为，在价格方面，虽然ppi稳定，但cpi将突破前期高点，可能达到5.2%。“持续高强度调控后，预计3月份新增信贷将继续回落至5250亿元；新增总量的持续下降，加上去年同期的高基数，将构成m2同比增速持续下降的主要因素。”

对于近期大幅上涨的pmi数据，鲁政委认为，债券市场的“空头”警报将首先响起，随后的价格数据有望进一步加强空带的氛围。“部分空罢工，关注收益率的剧烈波动。预计加息会推高短期收益率，通胀会推高长期收益率。4月20日前市场将主要聚焦震荡。”

利比亚战况的短期消息，地震带动日元走强，鹰派言论，以及加息预期下欧元的上行攻击，都将构成美元走软的因素。鲁政委认为，这将使4月份的金价进入一个反复考验历史高点的时期，甚至不排除再创新高的可能性。

关于未来货币政策走向，陆政委认为，强劲的增长数据将使紧缩政策无忧无虑，“两个利率”有望重新启动。“从理论上讲，新的国家银行差别存款准备金率可能在4月份首次投入使用。但如果信贷如我们预期的那样稳定，工具不会被触发，那么流动性提取的任务还是需要通过提高一次法定存款准备金率来完成。”陆政委还指出，较大的通货膨胀压力预计将构成加息的触发因素，但"两个利率"的调整时间将分开。预计上半年调整准备金率，下半年加息。