信达证券黄祥斌：银行、地产缺乏持续上涨的动力

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信达证券有限责任公司首席策略师黄在3月31日面对面访问中国证券网时表示，尽管银行和房地产板块目前估计处于低位，但总体而言，这两个板块缺乏继续上涨的势头。

黄认为，这两个板块的估值主要指静态估值。目前四大行的静态估值约为7到8倍，中型行约为10到12倍，处于历史较低水平。房地产行业的平均静态估值水平约为10到12倍，也是一个很低的水平。但资本市场更注重预期。从预期的角度来看，更有可能考虑动态水平，即未来银行业和房地产行业的利润增长水平。从这个角度来看，影响2011年银行业利润的主要因素有两个。第一个因素是新增贷款总额，第二个因素是息差。2010年新增贷款总额为7.5万亿，与去年基本持平。因此，今年银行的利润增长可能会放缓。至于息差，现在加息可能会拉大息差，但银行利率市场化是大势所趋，肯定会导致银行息差下降。这两个因素将导致未来银行业增速放缓。从流动性来看，银行的市值比较大，需要大量资金来推动其崛起。今年中央收回流动性的态度还是很明确的，资金很难形成合力，银行也很难保持上涨。此外，政策上还存在一些瓶颈，比如是否继续加息，包括利率是否市场化，地方政府贷款是否会出现坏账等。这些不确定因素也让银行未来的基本面不是特别乐观。

对于房地产来说，房地产对资金链的影响相对较小，因为没有整个板块的市值大。但是，从根本上来说，一方面需要通过出售土地出让资金来改变地方gdp的经济增长模式，进而拉动整个gdp。二是目前的房价能否得到社会各界的一致认可。如果这两个问题得不到解决，房地产行业将缺乏持续增长。当然，相对较低的银行房产估值，在一定程度上可能会有下跌的格局。但无论从资金链还是从基本面来看，银行和房地产板块都是相当难持续上涨的。