瑞银袁淑琴：要防止国际板沦为提款机

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中国证监会主席尚福林日前在一次监管会议上表示，将做好全面的技术准备，推进国际板建设。上交所相关负责人也告诉记者，该报告已经交给国务院领导案头，只需最后审批。2011年可能是国际板的第一年。

瑞银中国证券部主任袁舒琴日前在瑞银召开的大中华区投资会议上接受了本报记者的采访，谈了对国际板的思考和建议。

中国商报:今年市场期待的一件事是国际板的推出。最近监管部门对此议论纷纷。你的期望是什么？

袁舒琴:国际板的推出已经在官方历史上看到了，我们对此也非常兴奋。

设立国际板，引进境外上市公司，可以增加上市公司在境内上市的良性互动，促进资本市场监管，进一步规范和国际化，提高我国资本市场的资源配置效率。然而，上海证券交易所在交易技术和监控方面取得了一定的成绩，可以使国际海外上市公司走向成熟，发展我国的国际板。

另一方面，国际板实际上是人民币国际化的一部分，它的引入可以增加人民币的国际可接受性。随着经济的不断发展和国际收支顺差的发展，中国已经成为一个净出口国，国际板的建立也是我们出口的一个很好的渠道。

中国商报:我们看到很多国际知名公司都表示希望在国际板上市。你认为在国际板上市的海外公司应该达到什么标准？

袁舒琴:我们必须严格选择具有相对规模、行业成熟、管理完善的公司，这些公司已经在其他国际证券市场上市一段时间，并由当地监管机构管辖。还需要选择一些与中国有一定业务关系或者在中国有一定业务规模的重点公司，也就是有中国理念的公司。中国投资者可以直接了解和接触这家公司的业务发展和业绩，而不仅仅是通过我们从新闻和披露中获得的信息，这样他们就会对公司更感兴趣，二级市场也会更活跃。从其他市场的实践经验来看，如果上市公司的上市地点与其业务基础脱钩，二级市场的活动通常除了上市后的融资以外都不是很活跃，这是我们不希望看到的现象。

中国商报:市场和监管部门关注的一个问题是，如何使用国际板公司筹集的资金，是否应该加以限制。

袁舒琴:在推出国际板的初期，从审慎和保护投资者利益的原则出发，我建议在推出国际板之初，适当限制上市公司募集的资金，这些资金只能用于发展中国业务，同时也要确保上市公司将募集的资金投入国内业务，并投入到开发更多的网点和产品中。这不仅会增加我们在中国的就业机会，还会促进技术转让，将更好的产品带到海外，加速国内新产品的开发。这样，国际上市公司不仅给我们带来了股票市场上股票价格的好处，也给我国经济带来了好处。

我们应该避免一些在国际板上市的公司，因为他们看到中国市场的高市盈率，筹集资金，然后把钱拿走，这不仅减少了对上市公司的监管，而且导致资金的实际用途不清楚。我们最不希望看到的就是海外上市公司把中国的证券市场当成提款机。

中国商报:市场上还有一个担忧。国际板公司上市后，其股价会受到海外市场价格走势的影响，甚至对整个a股的估值造成压力。你怎么想呢?

袁舒琴:如今，在中国上市的国际板公司实际上已经在纽约或伦敦的大型国际交易所上市，它们的股价受到各种国际市场的影响。但不能单纯看基本面，比如行业和公司的管理。在国际成熟市场上，由于存在很多工具，某只股票的价格不一定反映其自身的基本面，而是其本地上市市场的一些基本面。比如这只股票是成份股，有时候他们买这只股票不一定是因为买这只股票，而是因为买了大盘指数，投资者在投资国际板的时候应该更清楚这些因素。

他们在海外市场的走势肯定会影响a股市场的价格。要意识到我们现在是a股市场还是什么市场，要有非常完善的退出机制。然而，我国a股市场仍然存在许多不完善的结构，使得有效的套期保值措施无法实施。投资者在投资国际板时要注意这些特点。