刘元春：三季度物价涨幅有望回落

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中国人民大学经济学院副院长刘元春18日接受《中国证券报》采访时表示，目前中国物价上涨的主要原因是需求拉动，但我们应该警惕流动性过剩的传导机制发生变化。关于提高存款准备金率，刘元春认为，这一举措不能取代基于价格的控制工具，央行仍可能在第一季度再次加息。

第一季度再次加息的可能性很大

中国证券报:1月份cpi低于预期。未来几个月这种趋势还会继续吗？如何看待此次存款准备金率上调？

刘元春:价格在前两个季度不太可能大幅下降。第一个原因是，一旦粮价上涨，回落消化的时间是6到8个月，会导致整个粮价涨幅保持在一个比较高的水平；其次，能源等国际大宗商品价格仍处于高位，且有持续上涨趋势；最后，流动性恢复会遇到一些困难。

综合来看，短期内价格可能不会大幅下跌，但中国第三季度价格很有可能会下跌。1月份的物价情况有特殊的春节因素影响。从目前的整体环境来看，cpi未来不太可能进一步上涨。但也不排除一些突发情况，比如极端天气对食品价格的影响，国际商品价格传导导致的进口通胀。

这一次央行上调存款准备金率超出了很多专业人士的预期，说明央行对下一轮价格走势还是有些担忧的。与此同时，我们也对商业银行放贷释放的过剩流动性保持警惕。此前的加息和持续的公开市场操作为量化控制工具的使用创造了条件。尽管如此，提高存款准备金率并不能取代价格控制工具的作用，预计央行一季度仍将加息。

对于目前的价格上涨，需求有很大的影响因素，也有一些成本驱动的原因，此外，还有许多新的因素。流动性泡沫的蔓延导致了房地产价格的上涨，农产品(000061)价格的投机，城市居民生活成本的上升，这些都是与以往的通货膨胀原因不同的。与过去相比，流动性过剩的传导机制发生了变化，这是改革开放以来从未有过的新现象。需求驱动仍然是价格上涨的主导因素，但也有一些供给因素，如进口通胀和极端天气导致的食品价格上涨。此外，收入分配差距的扩大导致通货膨胀的不对称效应加剧，这也是一种新现象。虽然目前通货膨胀水平不高，但居民对价格的满意度已经下降到最低点。

房价可能会小幅下跌

中国证券报:近日，不少城市出台了楼市限购细则，房地产调控进一步升级。你预计今年房价会有什么变化？

刘元春:第二季度中后期，中国房地产市场价格将会松动。原因首先是开发商资金链趋于紧张，其次是供需关系颠倒。随着廉租房和大量商品房的进入，以及加息、增加购房首付和房产税等抑制需求措施的出台，楼市供不应求的局面将逐步改善。

去年，我们指出，今年全国房价将下降15%-20%，这引起了市场的极大关注。其实我们的预测模型是从内部财务角度考虑的，这个下降包括折扣、优惠等因素。从“亮面”降价来看，今年的房价跌幅可能还在这个范围内。

总的来说，今年房地产价格可能会下跌，但价格下跌不会出现资产负债恶化，这方面的宏观经济风险并不大。最近，房地产调控措施的实施力度加大，调控目标进一步明确，但政策的重要方向仍集中在限购上。对于土地市场的调控和房地产项目的整体发展，政策的推动不是很快。未来房地产调控的方向是，一是继续坚持当前的调控精神；第二，充分考虑加强土地规划和市场监管，推进土地收储制度改革。