秦朔：中西部地区、大消费概念蕴含投资机会

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1月23日，《中国商报》财经论坛在上海浦东举行。本次论坛由本报和上海浦东发展银行上海分行联合主办。浦发银行上海分行行长助理陈琪在论坛上致辞。《中国商报》总编辑秦朔作为主旨发言人发表了题为《与财经对话，展望2011》的主旨演讲，并接受了嘉宾的现场提问。【/h/】在回顾2010年宏观经济基本形势的基础上，秦朔对2011年的新形势做出了基本判断，提出了不同市场的基本投资框架。 秦朔认为，中国经济从2003年到2007年的持续快速增长在世界金融危机之后中断了。从2008年第一季度到2009年第一季度，gdp增速逐季度从11.3%上升到10.8%、9.7%、7.6%和6.6%，完成了V型曲线左侧的单边下降趋势；在政府强有力的刺激政策下，从2009年第二季度开始连续四个季度快速增长，从8.2%增长到9.7%、11.4%和11.9%，完成了V型曲线右侧的单边上涨。由于2010年第一季度11.9%的高增长率，政府开始主动调整步伐，2010年最后三个季度增长率分别降至10.3%、9.6%和9.8%。这种调整趋势，以及对通货膨胀和货币超调的担忧，以及“十二五”发展主线不快但好，决定了2011年中国经济仍处于调整期。2011年的主要线索是:不要那么急，尽可能优化结构，追求健康。 秦朔说，如果我们把2010年、2011年和2012年放在一起看，它可能是一个非常小的V型。与2010年相比，2011年中国经济增长率将略有下降，国内生产总值增长率约为9.5%至9.8%。此外，他补充道:“虽然今年是十二五规划的第一年，但回顾历史，五年规划周期的第一年往往是最慢的一年。所以2011年经济增长不会那么快，不一定是坏事。” 关于当前的热门话题——cpi的未来发展趋势，秦朔倾向于认为通货膨胀预期可以在一定程度上得到抑制，但通货膨胀在未来很长一段时间内达到较高水平是一个大概率事件。商品价格上涨导致的进口通胀和劳动力成本上升难以逆转。比如现在找装修工，一天的价格比前两年上涨了25%到30%。他认为“中国的通货膨胀水平能被压制这么久，真是奇迹。目前‘中国通胀压力不大’的声音越来越小，未来可能出现更高通胀甚至两位数通胀的声音越来越大。” 具体到细节，秦朔强调，根据中国不同地区的固定资产投资和企业效益数据，中国东部的增速已经落后于中西部，中国东部沿海的黄金时代已经过去。所以，从投资的角度来说，他建议投资者一定要关注那些未来将受益于中西部地区经济增长的公司。此外，他还指出，中国出口对中国经济增长的贡献正在逐步减少，而依赖内需的消费和投资比例正在逐步增加。因此，他认为，在未来，与内部市场增长相关的行业和公司的增长将非常强劲。在社会零售结构中，金银珠宝的消费增长尤为强劲，这种趋势短期内难以改变。 秦朔还提醒投资者，国务院总理的年度政府工作报告对投资具有重要价值，从中我们可以观察到当前的经济形势和政府在未来一年将重点解决的问题。 针对房地产市场，秦朔指出有三个基本因素支撑着房价的上涨。一是买家刚性需求；二是货币发行量高，流动性过剩；第三，建设用地的年生产总值增加，如果生产总值增加，税收就会增加，这将返回到基础设施的投资。在这三个因素告一段落之前，房地产需求依然旺盛。这种上升趋势要到2020年才会改变，会进入一个平台期。然而，由于宏观调控的不断加强，以及购买、交易和持有成本的不断上升，房地产不再是最佳的投资品种。再投资，一定要慎重考虑成本和收益的平衡。【/h/】话题一:你认为目前国内资本市场适合个人投资者参与吗？ 秦朔:在过去的20年里，中国的资本市场发生了巨大的变化。资本市场的本质应该是通过资本化和股份制来吸收社会公共资金。同时，上市公司将吸收社会公共资金转变为一种自我约束，以改善公司治理，为投资者带来更多回报。但在过去的20年里，上市公司更多考虑的是如何从投资者那里获得更多资金，而不是如何为投资者创造更好的回报。 但我们也看到，股权分置改革以来，这种情况慢慢改变了。在我看来，目前中国资本市场正朝着法制化的方向健康发展。因此，大多数投资者实际上可以用理性的方法找到一些规则和逻辑来参与投资。 从资本市场供给来看，很多上市公司还是存在很多问题的。比如常青基金会的公司不够多，很多公司在成长中面临各种问题。从需求来看，很多投资者对资本市场了解不透彻，或者急功近利。这类投资者往往不顾客观条件，一窝蜂地涌入，反而要支付大量学费。所以我觉得这个市场虽然可以用正常的智商和正常的逻辑去投资，但是如果投资者不做足功课，认真研究公司和行业的基本面，研究公司发展的可持续性，恐怕就不会有好的收获。 题目2:你认为个人投资者要想成功参与这个市场，需要具备哪些条件？ 秦朔:我认为首先要了解市场的基本规律，包括了解在什么情况下市场更安全，在什么情况下市场不合理，容易出现问题。【/h/】第二是了解市场上主要机构的投资对象，也就是说主要机构都买了什么样的公司。虽然我们都说基金回报不强，但有一点是大多数基金不敢冒大风险盈利，所以选择的股票还是比较优秀的。我们很少看到公募基金持有的股票出现丑闻或严重问题，或者存在退市风险。所以我给很多投资者的一般建议是，先研究一下这个市场上比较好的基金公司的投资组合，看看他们买的是什么样的公司，以什么价格买的。试想一下，在他们的基础上，建立一个股票池，以低于基金公司的价格买入，难道安全边际就不能大幅度提高吗？并且可以有效控制风险。 第三，如果个人投资者认为自己有能力超越基金，那么我认为他们应该认真做功课。对自己要买的东西有明确的认识。知道自己买的是什么，不然很有可能掉下来。