野村证券PaulSheard：美国短期内不会陷入财政危机

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美国国会预算办公室1月26日表示，2011年美国联邦财政赤字将达到1.48万亿美元，创历史新高。与此同时，人们担心美国的金融问题。 一些共和党议员甚至高呼:“美国破产了！”【/h/】国际货币基金组织(IMF)1月27日表示，美国需要通过制定削减赤字和债务的措施，加强其调整财政失衡的能力，以履行其削减赤字的承诺。 面对众多言论，欧洲寓言似乎正在美国重演。然而，野村证券(Nomura Securities)首席经济学家保罗希尔德(paulsheard)认为，市场仍对美国经济和政治体系保持信心，美国短期内不会面临金融危机。 经济观察:你如何看待美国目前的金融形势？美国是否面临金融危机？[/h paulsheard:我认为不能称之为危机，而是金融挑战，和其他国家一样，因为这些国家面临着同样的问题，比如人口老龄化和社会福利改革，这应该只是一些重大挑战。我认为要解决这些挑战，需要看两个方面:第一，强劲的经济增长。经济增长可以带来更多的税收，让政府更容易减少支出，所以保持经济增长是所有战略的支柱；第二，需要有一些更好的财政政策和中期财政整顿计划，以确保美国消费的可持续性。 美国的增长还是不错的。目前的财政恶化和过去两年的预算扩张都是由金融危机造成的。他们的目的是遏制金融危机的恶化。然而，具有讽刺意味的是，正是因为这种做法，才导致了金融的恶化。从某种意义上说，短期的恶化是为了长期的改善。 从财政政策的角度来看，美国面临的最大挑战是，应该有更多的财政政策来控制支出，进行福利改革，使预算更加规范，这应该属于一些长期的问题。 从短期来看，美国政府和美联储需要做的最重要的事情是迅速解决银行体系和住房市场的问题，尽快恢复经济增长。因此，从这个角度来看，大规模的财政扩张和美联储的激进政策、银行体系问题、tapr，所有这些重要措施在短期内都会使事情变得更糟，但实际上它们对保持信心和稳定有很大的作用。我们相信2011年美国经济将增长3%。虽然不是很高，但还是一个很好的数字，美国正在朝着正确的方向前进。对于金融危机，我仍然持观望态度。同时，美国经济将受益于两件事。一是资本市场口袋深，二是美元的储备货币地位。相比欧洲，美国赢得了时间，领先了。 经济观察报:从经济学家的角度，如何评价现任美国政府前两年的经济政策？保罗赫德:我认为这是一次成功，但还可以更好。回顾2008年的危机，现在似乎存在很多问题——信贷过多，金融监管过于放松，杠杆率过高等等。危机来袭时，布什政府采取了大规模刺激政策。2009年1月奥巴马上台后，处于二战以来最严重的全球经济衰退中。他延续了布什的政策，美国经济成功扭转了上升趋势。 但从细节上看，财政政策或许能更好地支出7000亿美元。要加快降薪，加大基础设施建设投入。从政治角度来看，奥巴马将医疗改革放在首位。他前两年推动医疗改革，让他付出了很大的政治成本，带来了很大的不稳定。在一个经济高度不稳定的时代，也许奥巴马应该推迟医疗改革进程，在头两年更多地关注经济复苏。 经济观察:现在大家都在担心美国的地方债务问题。你认为如果美国的地方州破产，会把整个联邦政府拖入金融危机的陷阱吗？[/h paulsheard:除了法律因素，如果联邦政府要赎回州政府，只会把钱从一个口袋里放到另一个口袋里，不会增加总债务水平。【/h/】我比较关心的指标之一是经常项目余额，这是关注一个国家债务水平时首先要看的。在美国，经常项目赤字占4.5%左右，也就是说总体来说，美国的消费比实际生产高4.5%；这是一个流量变量，它衡量美国每年在公共和私人领域欠其他国家的新债务。我们可以关注的一个有趣现象是，尽管财政赤字越来越大，但经常账户赤字并没有恶化。原因是私人储蓄大幅增加，所以我认为看整体经济平衡很重要。 2006年，美国经常账户赤字占国内生产总值的6.5%，并有进一步恶化的趋势。这种“双赤字”(财政赤字和经常账户赤字)让我更加担心。但现在短期赤字在下降，经常项目赤字也在下降，这是一个很好的宏观趋势。所以，我不认为美国经济列车有熄火的风险。 经济观察:面对经济危机，欧洲在收紧财政政策，而美国是刺激政策。好像有不同的路径。他们都做出了正确的选择吗？[/h paulsheard:事实上，欧洲的政策制定者或多或少都做了美国所做的事情，但规模可能没有美国大。可以观察到，2008-2009年间，欧洲财政赤字也有所增加，但没有美国快，但各国都进行了财政扩张。欧洲比美国更受经济学家所说的“自动稳定机制”的驱动。因为失业补贴，社会福利政策等等，经济下行，政府倾向于自由增加支出。在美国，这种自动稳定机制的因素要小得多，积极的财政政策起着主要作用。 无论是货币政策、财政政策还是银行政策，欧美的类似措施都没有那么大。美国人100分，欧洲人70分。随着危机的结束和复苏的开始，美欧之间的政策分歧逐渐显现。为什么金融危机发生在欧洲而不是美国？首先，它的重点是政府债务水平，大量债务积累在欧洲的邻国，如希腊和西班牙。第二，金融危机使欧元区的制度问题出现，市场担心欧元区分裂，于是希腊、爱尔兰、葡萄牙等国破产。所以欧洲的金融危机是由于对其经济结构缺乏信心造成的。美国没有那样的结构性问题——货币联盟也是财政联盟，市场信心也是。