许小年：重回改革开放之路

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自去年下半年以来，不断增加的通胀压力促使央行收紧货币政策。企业，尤其是民营企业，遇到了融资困难，一些企业因此破产。我们处于典型的宏观经济政策困境:收紧货币政策会导致经济增长下降、失业率上升；如果不收紧货币政策，通货膨胀就会上升。经历了最艰难的2009年和最复杂的2010年，我们迎来了最纠结的2011年。

当前的通胀是过去两年货币过度的结果。2009年，广义货币增长了28%，国内生产总值增长了9.2%，两者相差19个百分点。2010年，广义货币增长了20%，而国内生产总值增长了10.3%，这只是货币供应量增长率的一半。多种货币迟早会体现在价格上，要么是商品价格，要么是资产价格，要么两者同时上涨。所谓的输入性通货膨胀和异常天气只是混淆主要因素和次要因素的借口。即使大众可以接受，通货膨胀也不会下降。

为了避免恶性通货膨胀，我们应该下定决心继续收紧货币政策，更多地使用利率、汇率等价格手段，辅以存款准备金率等量化手段，来收回这几年来过剩的货币。毕竟钱多带来的繁荣是暂时的，输血可以暂时救急，不可能维持身体的长期健康。与其坐等滞胀，不如一开始就抑制通胀。

在传统的凯恩斯主义分析框架下，通货膨胀和经济增长是无法兼顾的:为了维持增长，必须容忍通货膨胀；如果我们想控制价格，我们必须牺牲增长。这种政策困境导致政府犹豫不决，民众和企业抵制紧缩。事实上，有一个双管齐下的方法，但我们必须超越凯恩斯主义经济学，将研究和关注的重点从传统的需求分析转移到供应，从投资、消费和出口需求转移到供应仍然短缺的部门。

每当价格上涨，必然供不应求。以金融业为例，目前民营企业融资困难，黑市利率高达50%甚至100%以上，说明对中小企业的金融服务供给严重不足。不是因为资金紧张，资金不足，而是中间渠道不畅。否则，我们无法解释为什么国企没有钱的问题，为什么各地仍然断电，为什么木材、中草药等商品的投机仍然火热。实体经济中如何将社会热钱引向企业？放松管制，让更多的小型民营金融机构进入市场，发挥金融中介作用，解决中小企业融资问题，激活当地经济，创造更多就业岗位。我们不穷钱，不穷机构和渠道，不穷金融开放。

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