陈文涛：未来两三年震荡 坚定看好大消费

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明年a股不涨不跌，但依然是震荡行情，上下20-30%区间，底部会持续上涨，但区间取决于企业利润。未来两三年，股市应该是这个状态。坚定看好大消费和新兴产业，大消费收入稳定，新兴产业容易出现黑马，而医药行业整体有机会。随着市场进入加息周期，通货膨胀长期处于上升通道，控制措施将不断出台。

加息通胀影响市场情绪

私募网:你认为近期大盘下跌的主要原因是什么？影响a股未来的主要不确定因素有哪些？

陈文涛:主要原因是通货膨胀过高，加息和提高存款准备金率影响市场信心，收缩流动性，导致市场下跌。市场预计12月份通胀将略有下降，明年第一季度将更高。政府调控还没有结束，后续还会有持续的收紧措施。在这种情况下，市场很难大幅上涨。

近期市场主要关注通胀和后续经济调控措施。如果通货膨胀缓解，预计后续控制措施将结束，空利润将耗尽，市场情绪将改善，低估值和良好增长前景的股票将上涨。

未来两三年内，股市将保持波动

私募网:明年市场如何判断？

陈文涛:明年，不会有大的上涨，也不会有大的下跌，但会是一个波动的城市，上下幅度在20-30%之间，底部会不断上升，但幅度取决于企业的利润。如果经济增长率为15%，上升幅度在15%左右。未来两三年，股市应该是这个状态。

从大结构来看，中国经济已经进入结构调整阶段。这个阶段最大的特点就是经济增长速度不快，通货膨胀水平比较高，随时会有宏观政策来控制通货膨胀。另外，由于经济结构的调整，调整的对象大多是市值大的周期性行业，所以一些市值大的行业无法上涨，指数也无法上涨。同时，新兴产业的权重相对较小，即使在结构性市场表现良好，对指数的拉动作用也不大，所以指数的表现一般不会令人振奋。

十二五规划只有阶段性影响

私募网:目前市场上有观点认为明年是十二五第一年，市场表现不能太差。你怎么想呢?

陈文涛:政府的政治周期主要影响经济，但对整个股市的影响只是周期性的。决定股市最基本的原因在于经济基本面，大的经济走势会起主导作用。

随着政府投资的增加，经济增长会加快，阶段性市场会上升。但长期来看，如果还是走经济增长的老路，经济一加速，通货膨胀就会上升，过热的经济就会面临调控。这几年政府的表现也就这样。每年调控都可以防止过热或过冷。这是因为原来的经济增长模式已经到了瓶颈阶段，我们没有办法加快。一旦加速，就会过热，通货膨胀，资产泡沫，只需要调控。“十二五”规划能否让经济进入新的增长周期，目前仍难以预料。只有经济结构调整更加合理，才能再次走出一个好的市场。

明年经济增长率将在15%左右

私募网:你刚才说股市未来会持续上涨，底部区间的位置取决于上市公司的利润。你对上市公司明年的利润有什么判断？

陈文涛:目前大致判断增长率为15%，有5%的波动，但存在不确定性。最大的不确定性来自于加息。由于今年利率降到了很低的位置，很多公司的增长都来自于财务费用的减少。如果明年加息幅度比较大，会对企业的利润产生影响，企业的敏感性是明显的。上一页12下一页