巴曙松：全球资产价格的变化已经脱离基本面

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著名经济学家巴曙松3日晚发表了题为《全球经济形势展望》的文章。2011年，全球经济增长趋势将以新的增长均衡趋势为中线，均衡增长，适度复苏，但难以恢复危机前的潜在增长水平，但将稳定在一个新的更低的均衡点。

巴曙松认为，当前全球经济结构的下列特征将继续存在:

第一，发达国家经济复苏和就业不复苏的不对称性将得到保持；

第二，发达国家和新兴国家经济增长的不对称性将继续存在，这体现在宏观政策上。发达国家的量化宽松和新兴商品国家的量化收缩会形成鲜明对比，带来两个部门之间的碰撞和扭曲；

第三，实体经济和金融市场的不对称可能会维持一段时间。

巴曙松认为，当前全球市场面临这三大风险:

风险1:资产价格偏离基本面

目前全球资产价格的变化已经偏离基本面，与企业实际利润水平、商品需求、资产负债表风险构成关系不大，似乎与美元只有唯一的关系。

风险2:美元波动的影响

目前，美元汇率的波动具有很大的不确定性。从美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)的出发点来看，量化宽松货币政策使美元汇率贬值，可以带来更大的出口总额。但一旦美元因为各种原因下跌，其他货币的跌幅会更大。因此，在量化宽松的条件下，本来应该是弱势货币的美元，实际上一直都有上行的势头。

美元波动对市场的影响是相当大的。目前黄金、能源、大宗商品、农产品(000061)甚至股票价格都严重脱离基本因素。相反，与美元的相关性正在加强。一旦美元出现波动，许多资产价格波动和套利活动就会更加频繁。

风险3:西班牙的事故危害更大

西班牙的财政赤字虽然不是最高的，但是一旦出了问题，其影响会比那些已经出问题的国家更大。已经一起出问题的国家只占欧洲经济的5%，仅西班牙就占10%。另外，7500亿欧元的稳定基金无法覆盖西班牙，一旦出了问题，短期内难以组织新的救助机制。根据时间表，西班牙的时间节点可能在2011年3月和4月，届时西班牙将有大量债券到期，需要发行新的债券。如果西班牙债券拍卖得好，市场有望好转，但相反，市场情绪会变差。