曹忠忠：大宗商品将温和上行 豆类期货有望飙升

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2010年，全球经济继续复苏，没有出现一些人担心的二次探底。预计2011年，在中国等新兴经济体的推动下，在西方发达经济体不放松刺激、不审慎预算的情况下，全球经济复苏进程将继续，美国经济可能略好于欧元区。【/h/】随着经济的发展，政府前期注入经济的流动性会逐渐对经济运行起到负面作用，滞胀可能成为未来的一大担忧。 股指期货将继续在 区间波动，在“宽财稳币”的积极财政政策下，部分行业和公司基本面仍将保持良好的发展态势。沪深300指数长期技术上行趋势线在2600点左右，2011年将达到2700点左右。但在“保持增长”的前提下抑制通胀并非易事，全球流动性的泛滥仍会提升整体估值水平。虽然a股市场在2010年表现不佳，但在未来人民币升值的驱动下，它有很大的潜力。【/h/】沪深300股指期货上市以来，整体上一直跟随现货走势，持仓稳步上升，2010年11月8日总持仓达到43000手。随着2011年机构逐步入市，预计总持仓量将达到一个新的水平；随着套利基金的进一步介入，期货价差的波动总体上趋于更加理性，同时也对套利交易的软件和策略提出了更加专业化的要求。 2011年将是股指期货快速发展的一年。随着各种机构投资者的逐步介入，市场结构将发生根本性变化，股指期货对现货指数的价格发现功能将得到进一步体现。 能源、贵金属、金属仍将向上波动 2011年将是复苏与通胀加速矛盾深化、在整体经济波折中相互竞争的一年。加息和收紧信贷规模将抑制通胀，也将抑制实体经济的总需求。2010年去库存后，大宗商品基本面逐渐转向供不应求，商品期货价格面临金融属性回归基本面。预计2011年商品市场将呈现适度上升趋势和大幅波动。【/h/】2010年，国际原油价格全年基本保持回升震荡的上行趋势。市场前景的经济复苏进展、美元汇率和供求形势仍然是影响2011年及未来国际油价走势的三大因素。国际能源署(International Energy Agency)估计，2011年全球原油日需求量将增加119万桶，比之前的估计减少2万桶；但在供应方面，石油输出国组织(欧佩克)的产量不会大幅增加，而美国能源部预测，2011年非欧佩克成员国的原油供应将减少25万桶/天，主要原因是美国和俄罗斯的石油供应减少。随着需求的不断增加，供需方将支撑国际油价保持上涨趋势。2011年国际油价将进入100美元时代，“低油价”时代已经结束。【/h/】2010年金价延续了2009年的暴涨势头，自身供需也呈现出整体供需失衡。一方面，供应停滞甚至减少，世界矿产黄金每年保持在2400吨至2600吨之间，近年来没有增加。央行从“卖黄金”到“买黄金”的转变也加剧了供应短缺。另一方面，对黄金的需求，特别是投资需求和消费需求飙升，尤其是在亚洲和中东。黄金市场的销量增长迅速，供需失衡仍将长期存在。市场各方都对黄金的上涨抱有强烈的预期。作为避险投资工具，黄金需求可能会进一步上升。预计2011年黄金牛市可能会持续。【/h/】在2010年的金属市场上，由于全球供应短缺，铜的价格上涨最快，并在年底创下历史新高，引发了全球市场的有色风。展望2011年，作为基本面最好的品种，铜仍然是我们最有希望的金属。随着今年全球经济的稳步复苏，全球对铜的需求也将缓慢上升，供应短缺将继续增加，这将为铜价带来最强的支撑。 农产品现在分化:棉花和糖是主要震荡，豆类很可能大幅飙升 豆类价格在2008年大幅下跌后处于回升阶段。到了2010年，豆子的价格才上升到危机前的最高价格附近。由于对油价上涨的强烈预期，生物能炒作的概念有望卷土重来。另一方面，由于近年来气候因素的巨大变化，随之而来的是极端天气，大豆种植和产量可能会产生意想不到的不利影响。因此，产量的减少可能会对大豆价格的上涨给予有力的支持，甚至可能会大幅上涨。 2010年棉花期货价格飙升，国内外棉花价格均创15年新高。从根本上说，2010/2011年中国棉花供需缺口为372.8万吨，中国对进口棉花的需求对外部市场影响很大。从全球来看，只有印度的棉花增加了280万包，但仍不足以弥补供需缺口。2011年棉花期货价格走势将以强势震荡为主。【/h/】郑糖2010年也是一路上涨，2010年11月9日达到最高点7521点，累计上涨2761点，涨幅58%。最近国内对控制通货膨胀的预期很强，由于政策调控，糖价上涨的压力更大。但是，国家的政策引导并不能完全取代食糖市场基本面的影响。由于消费量增长相对稳定，预计2010/2011年食糖产量约为1198万吨，消费量预计将超过1400万吨。产销缺口将继续由国储和进口糖补充，糖价将处于高位盘整。