资深期货分析师盛为民：铜是基本面最好的大宗商品

本篇文章1607字，读完约4分钟

2010年12月，lme铜价一举突破9000美元，再次成为期货市场的主导品种。2011年铜价会如何推导？中国商报记者蔡上采访了资深期货分析师盛伟民。【/h/】金融业务:2010年铜价上涨会持续到2011年吗？ 盛伟民:2011年铜价肯定会上涨，至少三个月内，肯定会超过1万美元/吨，这还是最保守的观点。 金融业务:你的依据是什么？ 盛伟民:基本面相对较好，流动性泛滥，是以铜为代表的大宗商品价格将继续上涨的主要原因。基本面是相对的。如果基本面良好，投资者会在商品指数或商品板块配置更多资金。 另一方面是流动性过剩的问题。股市和债市(美国国债除外)受到投资者青睐的程度比以前有所降低。债券和股票市场仍在为美国公司或基金去杠杆化。大宗商品市场没有去杠杆化，而是在扩张。2008年后，投资于商品市场的资金总额一直在增加。2009年迅速扩张，达到760多亿美元的历史新高。2010年扩大了近600亿美元，大量资金涌入与商品投资相关的衍生品。现在的基金都是中长期投资为主，不在乎一年半的价格波动。投资回报以五年时间跨度为基础，更可怕。 通胀担忧加快了资本进入大宗商品市场的步伐。基于实物本身的Etf是从贵金属移植过来的，也体现了基础金属作为一种硬货的保值功能。 金融业务:铜的基本状态是什么？ 盛伟民:基本面最好的商品之一就是铜。目前远期价格至少在7000美元左右。与生产成本最高的矿工相比，铜价的利润已经超过300%。然而，在利润如此巨大的情况下，长期供应的反应仍然不能满足需求的增长。可以说铜是在高价格环境下已经失去长期供给反应的品种，是所有商品中唯一基本面如此好的品种，所以铜价不涨才怪。【/h/】金融业务:铝和铅的基本面情况是不是远不如铜？ 盛伟民:铝的隐藏和上报库存总量近千万吨，铅锌库存基本处于15年甚至20年来的最高水平。如果没有流动性泛滥，他们的价格也就只有五六百美元或者七八百美元一吨。但相对来说，它们还是一种硬商品，肯定比软商品(比如农产品)有更高的储藏价值。 金融业务:如何看待国内铜价低于国外价格？【/h/】盛伟民:按照现在的铜价，中国获取铜资源的成本应该是最低的。上海铜价相对于国际价格没有进口利润，现货折扣那么大。中国对高价铜有很强的抵抗力，大家都不愿意在6万元/吨以上的价格建立库存。自2010年10月初以来，这种情况一直持续。随着人民币升值和国内通胀压力的上升，这种阻力可能会越来越大。但是中国每年都有如此巨大的精铜进口缺口，所以在国内以高于国外的价格进口铜资源肯定是必要的。 国外铜价可能受国际投机或基于实物的ETF推动，下一个市场可能主要受国外价格上涨推动国内价格上涨。目前国内铜供应充足，国外库存相对紧张。定价权在国外，大家可以跟上。除了正常消费，etf还在消化国外的库存。一旦库存达到警戒水平，库存越低，现货溢价越高，定价环境越差。 金融业务:最近有报道称，摩根大通控制了lme的大部分库存。你怎么想呢 盛伟民:全球铜上升到这个位置的一个主要指标就是库存和消耗的比例。库存消耗比已经降到4周以下，这本身就是一条警戒线。随着库存的不断下降，etf不断从市场上吸收一部分库存，所以完全有可能持有这么多仓单。 金融业务:企业如何承受铜价高企？ 盛伟民:铜加工企业的边际利润被进一步压榨。铜加工企业没有任何丰厚的加工利润。此外，原材料价格波动回到历史最高水平，企业适应市场环境的能力较2008年前明显下降。铜加工企业根据企业的套期保值策略可以分为两类:一类是收取加工费生存，另一类是在认为价格比较低的情况下，利用江浙两省的期货市场工具储备仓库扩大加工利润。【/h/】我们调查了很多大型铜管厂，年利润率不到1%，所以人多，这些企业的生存能力很脆弱。中国铜加工业急需内部结构调整。恶性竞争在加工利润上很低，这本身就很可悲。从20世纪80年代到现在，中国的铜工业是一条边际利润不断下降的不归路。