马俊：3季度中国货币政策可能出现松动

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2011年6月，中美因为对未来全球经济走势的决定性影响，再次站在了一起。大洋彼岸的中国，面临着通货膨胀和经济放缓的矛盾，货币政策是否会继续收紧是个大问题。大洋彼岸，随着qe2接近尾声，美国经济增长开始大幅放缓。美联储有必要再次推出qe3吗？

本周，国家商报采访了德意志银行首席经济学家马军和策略师刘丽男，以澄清全球经济的迷雾。

政策收紧还是放松

NBD:5月份，官方和汇丰银行的pmi环比下降，表明经济增长进一步放缓。你认为央行的货币政策未来可能会放松吗？

马军:企业层面的一些因素会影响货币政策的变化。首先，房地产开发商表示，如果他们的资金链断裂，将直接造成银行坏账。虽然目前没有大规模发生，但3、4个月可能会有更多病例。这从开发商急于在香港市场融资就能感受到。此外，浙江等地已经表示，如果货币政策继续收紧，许多中小企业将无法生存。由于这些企业是中国经济中最具活力的部分，由于上述压力，政策收紧的力度可能在8月和9月开始放松。

Nbd:据报道，5月份cpi可能同比增长5.4%，与3月份创下的32个月高点持平。你如何判断下半年的价格走势？

马军:综合各种因素考虑，cpi同比增速将在今年6月达到6%左右的峰值，年底降至4%左右。原因是，首先，去年下半年cpi基数较高，这将导致今年下半年cpi同比下降。其次，中国m1增长与cpi呈高度正相关，两者之间存在12个月的时滞。m1同比增速18个月前见顶，cpi环比增速从3月份开始回落。值得一提的是，基数效用是cpi尚未回落的主要原因。我们相信今年6、7月份还会有一次加息，存款利率会上调两三倍。然而，随着下半年消费物价指数的下降和国内生产总值增长率降至9%左右，加息的动机将大大降低。上一页12下一页