郑学勤：美国零利率将持续相当长时间

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芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤日前在接受《中国证券报》采访时表示，美联储不会在第二轮量化宽松后推出第三轮量化宽松，但美联储的零利率政策将在相当长一段时间内保持不变。

不会有qe3

中国证券报:美联储会在qe2后推出qe3或其变种吗？

郑学勤:根据美联储6月22日的声明，除非出现重大紧急情况，否则不会推出qe3。市场已经预见到了这一点。美国股市和商品市场最近的价格变化反映了这一新信息的调整、适应和吸收过程。

当然，这并不意味着美联储应该改变宽松的货币政策。美联储的资产负债表将保持在2.8万亿美元左右，美联储将利用其资产收入回购政府债券。零利率政策将持续很长一段时间。

这种超低利率是人为的金融操作，欧洲实际上是在尽可能降低利率。经济学家称这种违背债券市场内在逻辑的强制低利率为“金融压迫”。其目的是通过缩小金融资产的实际价值，帮助政府有序消化债务。这项政策是在1929年经济危机后和二战后实施的。

美国债务也有违约的可能性

中国证券报:美国接下来将如何解决债务缺口？美联储将如何应对下一轮货币政策？

郑学勤:美国债务是一个长期的结构性问题。如果没有根本性的制度变革，半个世纪之内美国就会破产。就对世界经济的影响而言，提高美国政府债务上限比美联储的量化宽松政策更深远。因为它提供的2万亿美元是永久性的，而不是暂时性的流动性。

美国经济现在需要的不是进一步的货币政策，而是有效的财政政策。货币政策为企业提供资金，企业拿着资金在国外劳动力廉价的地方扩大生产，追逐利润，但国内失业问题依然无法解决。

虽然共和党和自由经济学派不喜欢凯恩斯，但解决失业问题仍然取决于政府、特殊的财政政策和政府增加对基本建设的直接投资。在这种情况下，政府必须增加支出，这与解决债务问题是矛盾的。

美国政府与国会就提高债务上限进行的谈判应该是中国的一个重要信号。过去，美国政府违约是不可想象的。美国国债一直被视为等同于黄金的可靠资产。这种情况说明，如果美国政府下次需要再次提高债务上限，而国会两院又被共和党的茶党(Tea Party)等保守势力所控制，就有短期违约的可能。因此，持有美国国债，必须要有规避风险的意识和措施。

密切关注美国通胀率

中国证券报:下半年美国经济增长和通胀前景如何？

郑学勤:根据美联储的分析，下半年经济会出现反弹。根据各种数据，美联储表示，今年经济增长率为2.7%-2.9%。考虑到美国60年来没有保持过5%以上的实际增长率，这个数字还不错。问题还在于失业率和房地产。总之，美国经济恢复正常需要很长时间。

最近有人指出，美国失业率高的原因不仅是因为没有就业机会，也是因为求职者缺乏必要的技能。过去，金融业的过度发展不仅造成了虚假需求，也误导了教育和培训的方向。社会更加重视金融人才，却忽视了制造业所需的科技、数学和专门人才的培养。此外，整个美国经济以服务业为主，主要针对国内消费者，从而削弱了美国的国际竞争力。

如果美联储在两个月前更加关注失业问题，他们现在可能会对通胀更加警惕。美国的核心通胀率有明显的上升趋势。最近通货膨胀率保持稳定，很大程度上是因为欧债问题和中国经济降温。美国的通货膨胀率是一个值得密切关注的指标。如果美联储因为通胀高于预期而提前加息，世界金融经济各方面都会受到影响。

中国证券报:你能预测下一阶段美元的走势吗？

郑学勤:对于普通投资者和用廉价美元融资的人来说，看美元主要不是看它的中长期走势，而是看你美元资产持有期间的波动性。一方面，美元的长期贬值是必然的；另一方面，一旦美联储加息，美元在一定时期内的反弹可能会超出很多人的想象。