厉以宁：货币流通量偏紧 中国存在滞涨风险

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6月26日，北京大学教授李一宁在出席第二届全球智库峰会时警告称，中国可能出现滞胀。他说，任何通货膨胀都是货币现象，货币流通要回到正常水平。对于中国来说，应该考虑以下问题。

首先，中国正处于产业结构调整时期，城乡差别仍然是二元结构。对于货币流通的增长，我们不能简单地借鉴发达国家的经验。毕竟中国和西方国家完全不一样。

其次，完全不可能把高达3万亿美元的经常性外汇账户放到正常的货币流通水平。

第三，我们必须考虑当前经济结构调整对中国货币流通的影响。企业规模不同，一刀切的政策，比如增加存款准备金，会让所有经济实体普遍感觉货币流通总量“吃紧”。

接下来，李一宁强调了过度紧缩的后果。在货币流通回归所谓正常水平的过程中，极有可能造成资金链和产品供应链的断裂，从而导致企业停产、工人下岗等后果，也有可能造成个体工商户萎缩、农民收入下降。

李一宁进一步强调，“如果理解为已经吃紧的货币流通没有回到正常水平，继续收紧，从结构层面来看，不协调的结构不可避免地会加剧，产品供应链在微观层面的断裂也是不可避免的。”

最后，李一宁警告经济形势，滞胀并非不可能。他说，经济中有两个重要的预期，一个是通货膨胀预期，另一个是对企业盈利前景的预期。稳定通胀预期是控制通胀的有效手段。但如果忽略了对企业盈利前景的预期，会导致企业降低投资信心，甚至在过于优秀的情况下接受。当企业对发展前景不乐观、财政紧缩、国内生产总值增长下降、严重失业等问题并存时，就会出现滞胀。

李一宁建议，同样重要的是采取措施，使货币流通回到增长水平。“否则，如果我们花这么大力气实现货币流通来增长经济，会不会造成滞胀？”