聂曙光：关注通胀拐点预期出现

本篇文章896字，读完约2分钟

目前，高通胀困扰着债券市场的投资。鉴于市场担忧，拟出任中欧鼎立分级债券基金经理的聂曙光畅谈了自己的看法。他表示，在债券投资策略上，近期的焦点是通胀拐点预计何时出现。

中国证券报:投资债券，必须对宏观经济有方向性的把握。如何看待国内经济和通货膨胀会被解读？

聂曙光:最近，中国经济将逐渐进入类似滞胀的阶段。目前，一些数据已经显示出未来中国经济增长放缓的趋势。例如，4月份领先指标制造业pmi为52.9%，较上月下降0.5个百分点，明显低于预期。从pmi子指标来看，包括新订单、出口订单等指标均有所下降，而库存处于较高水平，这反映了未来中国经济中工业生产可能出现的下降趋势。

工业增加值数据经季节性处理后，U型转折下行趋势也很明显。同时，从微观指标来看，经济的上、中、下游明显分化，下游的车、房销售端有所下降。总体而言，国内经济短期内呈下降趋势。但通货膨胀上升趋势得到遏制，部分结构性指标有所下降。受加息影响，预计6月份cpi同比增幅将达到新高，但经济总需求下降将压低通胀，cpi可能会从下半年的高位回落。

中国证券报:影响市场的另一个因素是货币政策。你的期望是什么？

聂曙光:未来的货币政策强调对汇率、利率和准备金率的综合控制，因此可能会有一两次加息机会。从过去十年的情况来看，目前的利率水平并不低，尤其是民间贷款利率已经很高了，估计未来利率调控的/0/0不是很大。相对来说，量化控制工具可能用的比较多，主要作用是对冲热钱，对市场的影响比较中性。同时，市场对使用汇率工具有很强的预期，这可能会通过加快人民币升值来缓解通胀压力，维持紧缩政策。

中国证券报:如果经济下行，债券市场会迎来投资机会吗？

聂曙光:由于债券市场处于底部区间，继续下跌的空数量有限，现在是开仓的好时机。未来经济可能进入“小衰退”阶段，债券市场可能进入小牛市。

具体来说，我们对于权益的分配是谨慎的，只有在股票有绝对机会的时候才会果断出击。固定收益投资相对乐观。在债券投资策略中，最近的焦点是通胀拐点预计何时出现。当预计经济衰退时，国债等利率产品将是最佳购买目标。目前，我们坚持防御性策略，重点是低期限、高票面利率的债券。