李稻葵、张燕生：支持走出去 鼓励民间化

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张延生:一些外汇储备可以转换成“国家外汇资产”

李稻葵:黄金不应该成为重要的投资渠道

最近几个月，墨西哥、俄罗斯、泰国和其他新兴市场国家增加了黄金持有量。对此，中国人民银行货币政策委员会委员李稻葵和国家发改委对外经济研究所所长张延生均表示，黄金不适合作为中国外汇储备的主要投资渠道。长期以来，中国的外汇储备投资需要多元化和民间化，应积极支持中国企业的海外投资。

鼓励私人海外投资

中国证券报:根据国家外汇管理局的最新数据，截至2011年第一季度，中国外汇储备已达30446.74亿美元。这么庞大的外汇储备，应该用什么投资方式才能最大限度的保值增值？

李稻葵:从长远来看，大投资模式有两个方面。一方面投资基本稳定，中国将以对全球经济负责任的态度投资外汇储备，大格局不会轻易改变。另一方面，外汇储备的投资渠道将逐步开放，允许中国企业和居民持有外汇，进行海外投资。未来，中国外汇储备投资的主体将逐步从政府向私营部门转移，同时做好“为民储汇”。在我看来，这方面的条件已经逐渐成熟，未来还会不断完善。

特别是要把外汇储备交给私营企业和家庭，鼓励私人到国外投资，也就是说，外汇储备要私人化、非官方化。我认为，外汇储备的投资渠道应该多元化，多投资一些资源型企业，比如海外企业BP。

必须注意的是，如果中国企业和居民“走出去”的趋势发展下去，我们的金融服务体系必须是完整的。比如个人投资者可以通过商业银行系统买卖美股，从而实现人民币资产转换成美元，否则不可能形成趋势和走势。

张延生:我认为积极支持中国企业海外投资确实是中国外汇储备投资的一个很好的渠道。要重点扶持三类企业:一是国有能源资源企业，为这类企业提供资金的成本要接近同期美国国债利率和libor水平；第二，高新技术企业可以通过直接融资为这类企业提供资金支持；第三，成熟技术和传统产业的海外投资活动。对这类企业的支持主要集中在解决企业外币融资困难和规避购汇投资本币升值风险，资金成本应略低于市场水平。

同时，部分外汇储备可以转换为“国家外汇资产”。财政部通过利用财政盈余、发行国债、短期融资券等方式组织资金。，分批次、分阶段收购部分外汇储备，转换为“国家外汇资产”。收购的进度和规模，国债和短期融资券的利率可以根据还本付息的进度和现有央行票据存量的票面利率确定。“国家外汇资产”由新机构管理，官方外汇储备继续由国家外汇管理局管理。

就目前的情况来看，中国的外资就像一个“三岁小孩”，建立一个成熟的外资网络体系至少需要30年。因此，必须促进外汇储备投资的多元化发展，包括金融多元化组合、股权投资多元化组合、战略资源多元化组合和货币多元化组合。金融资产的多元化组合应该包括各国的债权和债券。

黄金不是一个理想的渠道

中国证券报:2011年以来，墨西哥、俄罗斯、泰国等新兴市场国家增持黄金，中东和远东地区央行也加入了“黄金购买大军”。黄金储备是外汇储备理想的投资渠道吗？

李稻葵:我认为黄金是一种防御性和被动的投资渠道。金价走势与美元走势相反。黄金储备只能作为美元和欧元的对冲，不适合作为重要的投资渠道。

张延生:就实际国情而言，中国人民银行不适合持有黄金。一方面，中国本身并没有大量的黄金资源；另一方面，目前全球金价处于历史高位，不应该一直在高位买入。

中国证券报:如何判断美元未来走势？对我国外汇储备有什么影响？

李稻葵:实事求是，美国的财政状况经不起推敲。在我看来，未来三年，美国国债价格下跌，收益率上升，美元大幅贬值是难以避免的。然而，中国持有大量美国国债的现状不应轻易改变，中国实际上扮演着整个国际金融的“稳定器”角色。而且，中国不希望看到美国国债收益率快速上升，也不会迅速退出美国国债市场。

中国证券报:中投是中国外汇储备投资的重要窗口。在当前形势下应该发挥什么作用？

李稻葵:中投还处于不断学习和发展的阶段。因此，我们应该进一步给中投减压，降低对它的预期。同时，要进一步赋予其权力，推进其市场化运作。特别是人民币升值无法与之挂钩，因为中投的资产大部分是美元资产，而负债是中国的特殊国债。