国际板：如何避免中石油式悲剧重演？

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要想让国际版顺利上线，就要控制好第一家上市公司的合理价格，否则就会重蹈中石油的覆辙，不仅会让国际版开得更高更低，还会成为中国经济的一大隐患

启动国际板没有悬念。新的悬念是谁将是赢家，谁将是输家。

5月20日，中国证监会主席尚福林在2011陆家嘴(600663)论坛上明确表示，国际板筹备工作正在积极推进，“离推出国际板市场越来越近”。

在尚福林校长谨慎的风格中，这样的话是值得相信的。更有甚者，国际板有着有利的背景——被写入“十二五”规划“完善基于市场供求的有管理的浮动汇率制度，完善外汇储备管理，逐步实现人民币资本项目可兑换”；这个消息是在第三轮中美战略与经济对话之后发布的，gfii发布股指期货几乎是同一时间，也不是偶然。

从国际板的推出对中国a股的影响来看，笔者判断其影响小于股权分置改革，大于创业板和股指期货。因为创业板对深沪主板的资金分流影响有限。股指期货是一种新增的套期保值工具，是在股市没有出现严重泡沫的时候推出的，对市场的影响有限。而国际板也比不上股权分置改革。股改是基本制度与国际市场的衔接，没有比这更大的影响。

国际板的重要性在于，它的上市公司将是国际大公司，尤其是像汇丰这样的金融巨头青睐的公司。现在，东亚银行、ANZ银行、纽交所等都明确表示了意向。

我相信在国际板上市的公司不会是海外的高科技、高成长性的中小公司，因为纳斯达克等市场完全可以满足他们的需求，甚至中国的高科技、高成长性的网络公司都不具备国内创业板行业的资格，成批在纳斯达克上市。想在国内上市的，更多是受金融危机影响，需要补充资本的大型金融企业。汇丰银行就是一个典型的代表。

这些巨头公司在a股国际板上市，其融资金额和价格都会对a股产生很大的影响。现在a股一直担心国内银行的一波巨额再融资，国际板的推出会进一步分流a股资金。

更大的隐患是价格。对于中国a股来说，每一次新的投机都是必然的，汇丰等国际金融巨头的上市将成为难得的投机对象。更重要的是，汇丰在中国国内金融界的影响力很大，控股平安(601318)、交通银行(601328)、上海银行(8%)，通过其子公司恒生银行间接参股兴业银行(601166)，参股常熟农村商业银行。至少有4家村镇银行和汇丰金锈基金等非银行投资已经在中国形成了庞大的汇丰体系，此外，外资热钱很容易在这件事上形成一致行动。所以如果汇丰上市，各种力量，各种动机一起推高，峰值市盈率达到50-60倍。这也是一个先例，中石油重回a股上市时，峰值市盈率高达65倍。

这里有一个巨大的悬念。现在我国上市银行的市盈率在10倍左右。如果第一家国际板公司上市50-60次，会引发怎样的市场博弈？上一页12下一页