中信证券董事长王东明：适当调整证券业净资本扣减比例

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中信证券董事长王东明(600030)昨日出席“中国金融40人论坛”，表示中国证券业净资本扣除比例可能是目前全球最严格的，建议以风险价值(var)为基础设定扣除比例。比如现在的股权投资和房地产投资都是100%扣除，建议降低到合适的水平。

王东明表示，2003年，证监会对证券公司提出了“三大铁律”，证券业进行了三年的综合治理，期间关闭重组了60多家证券公司。这种“乱世重典”、“重症重药”的危机监管，遏制了证券业的恶性崩盘，为“十一五”期间的良性发展创造了条件。展望“十二五”，如果证券业的监管政策不能与时俱进，进行调整，可能会制约证券业的健康发展，错失实现本土证券业全球竞争力的机遇。

因此，王东明建议从“重症医学”的危机监管回归到正常监管。正常监管不是简单地恢复到2003年以前的监管政策，而是适应新阶段、新环境，以“加强监管、放松管制”为理念，以动态量化风险监控为工具，促进资本市场发展的发展性正常监管。

王东明表示，证券公司各项业务之间的隔离墙要求，如承销和基金(含资产管理)岗位、分析师研究报告和自营；证券公司持有基金管理公司49%股份和“一参与一控制”的政策有其合理的核心和形式，在实践中具有积极的意义。但从实际效果来看，也有削弱综合竞争力、制约证券业做大做强、因个别事件和个别公司失误而误杀整个行业的负面影响。建议放宽部分限制，采用充分信息披露、备案、答辩证明等监管方式，采用其监管精神而非固化形式。

他还表示，投资银行起源于合伙制，人力资本不仅是证券业的起源，也是迄今为止被证明有效的治理结构。建议批准上市证券公司实施员工持股和股票期权制度，并强化长期激励约束机制。华尔街投行的贪婪是当前金融危机的根源，其罪不在于人力资本机制，而在于长期激励相对于短期激励的弱化和失效。