朱从玖：新股发行改革面临三大挑战

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新股估值与定价研讨会日前在深圳召开

由中国证券业协会、上海证券交易所、深圳证券交易所联合主办的新股估值与定价研讨会近日在深圳召开。中国证监会主席助理朱从玖在会上表示，目前，中国IPO审计制度和IPO估值定价机制日益完善，取得了很大进展，但仍面临三大挑战。

朱从玖表示，中国资本市场的保荐制度从无到有，保荐质量不断提高。新的股票定价查询系统推出后，发行审核工作的透明度不断提高，审核机制不断完善，市场约束机制得到加强，各参与方的责任不断巩固，主体回归职责的意识增强。然而，ipo改革仍面临三大挑战。

首先，中国资本市场是一个新兴市场。市场参与者在实践中积累了经验，各方对一些问题有不同的看法，统一认识需要一段时间，需要多方面探索。其次，中国资本市场是一个过渡性市场，完全改变计划经济的思维和行为模式并不容易。第三，中国资本市场仍然存在一些自然缺陷。例如，当监管机构审查新股时，他们审查公司的过去，而投资者投资公司的未来。“这三个挑战的结合给当前中国资本市场的改革和发展带来了许多困难，也导致了对一些问题的认识不一致。”朱从玖强调，勤奋、诚实和守信是赞助和承销业务的基石。

中国证券业协会会长黄相平建议，保荐机构和询价机构应进一步提高对IPO报价重要性的认识，努力提高研究定价水平。

深交所董事长陈表示，切断新股发行过程中的利益链条，建立公平的估值和定价环境，让所有市场参与者公平参与游戏，是形成合理发行价格的前提。

上交所总经理张玉军表示，要大力发展多层次资本市场，必须进一步推进发行制度改革。推进新股发行制度改革的核心是坚定不移地推进新股发行市场化进程。