央行盛松成：社会融资规模可作为货币政策中间变量

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中国人民银行昨日首次披露社会融资规模数据。央行调查统计司司长盛松成在新闻发布会上表示，中国长期以来将广义货币供应量和人民币贷款作为货币政策的中间目标，有时贷款发挥的作用更大。但随着形势的变化，社会融资规模可以取代人民币贷款，成为货币政策的中介变量和监测分析的指标。【/h/】盛松成认为，一定的统计数据成为货币政策的中间目标需要一个过程。比如我国在90年代就开始讨论货币政策与货币供应量的关系，1994年开始公布货币供应量，作为货币政策的监测分析指标，而货币政策真正的中间控制目标是在1996年。“社会融资规模需要经过一个过程才能发展成为货币政策的中间目标。” 十年前，人民币贷款占社会融资规模的90%以上，但到2010年，这一比例已降至50%左右。盛松成表示，货币政策中间变量与最终目标的相关性要考虑。通过对近10年月度指标的计量模型检验，可以发现社会融资规模与物价、国内生产总值(gdp)、投资增长等主要经济指标的相关性优于人民币贷款，因此用社会融资规模代替人民币贷款作为货币政策中介变量是合理的。 在社会融资总额的统计中，不包括国债发行、外国直接投资和外汇账户的数据。这种统计方法引起了外界的怀疑。盛松成昨天解释说，从地域上看，社会融资规模描绘的是国内实体经济从国内金融体系获得融资的情况，fdi和外汇显然不符合这个概念。国债通常用于弥补财政赤字或其他用途，只有一部分直接进入实体经济。而且，国债的发行属于财政政策的范畴，不是货币政策调控的对象。 盛松成还表示，研究表明，人民币升值对就业的负面影响不大，可以促进价格控制，调整经济结构和贸易结构，减少顺差。总的来说，人民币汇率小幅稳定升值对国内经济弊大于利。