李小羽：政策由紧转松 信用债现机会

本篇文章612字，读完约2分钟

自2010年底以来，通胀一直是市场热点。宏观经济形势和通胀指标的变化直接影响了投资者的情绪和市场热情。对此，长信基金固定收益部主任李晓雨先生表示，要分析未来宏观经济走势，就要在逻辑上充分考虑通货膨胀的主要原因，从而分析货币政策的走势。从目前宏观来看，通货膨胀短期内可能仍保持中性水平，处于紧缩周期，但紧缩会有所放松。

李晓雨表示，从经济变量的角度来看，每个阶段的主线都相对清晰。2009年，主线是保持增长；在10年的前三个季度，主线是调整结构；在10年的第四季度，随着加息周期的到来，主线是防止通货膨胀。从目前通货膨胀的原因来看，主要受货币供给和收入分配变化的影响。从这两个方面来说，需要相应的过程和时间来解决，所以反通胀的主线短期内可能难以改变。

李晓雨指出，从货币政策的角度来看，虽然仍处于紧缩周期，但紧缩也可能有所放松。目前，货币方面有放松的迹象。从利率水平来看，利率上升最快的时候可能已经过去，未来可能进入充满预期的加息过程。存款准备金可能仍会上升/0/，但对整个债券市场影响不大。从货币增量来看，已经回到平均中位水平，贷款控制相对稳定，进入统一交割阶段。因此，货币政策从快速加息和快速存款准备金率的调整转折点转变为更加稳定的局面。

李晓雨的结论是，随着收紧周期的适度放松和通胀压力的相应缓解，债券市场可能会出现新一轮的市场，一些债券品种，特别是信用水平较高的信用债券，已经具有相应的投资吸引力，可以选择性投资。