瑞银新兴市场投资主管：银行股将是首选投资标的

本篇文章920字，读完约2分钟

2011年新兴市场有投资机会吗？热钱在流出之前会涌向新兴市场吗？瑞银全球资产管理(UBS Global Asset Management)全球新兴市场投资主管兼亚太股票主管杰弗里·王(Geoffrey wong)最近从全球角度向中国证券报记者介绍了瑞银的股票投资理念。

中国证券报:欧美经济复苏会引发新兴市场资金外流吗？

杰弗里:我认为这是可能的。如果美国和欧洲核心国家继续复苏，可能会引发这种现象。考虑到去年新兴市场的突出表现，主要来源于新兴市场的经济非常好，而发达国家表现疲软，导致大量资金从发达国家涌入新兴市场。

现在欧美经济开始复苏，美元暂时走强，利率还很低，可能是欧美发达国家股市的机会。然而，新兴市场正处于政策收紧的关键时刻，不排除资金会从新兴市场回流到发达国家。从这个角度来看，短期内确实更看好发达国家。事实上，自去年第四季度以来，已经有资本回流美国的迹象。

中国证券报:在这种背景下，你如何看待新兴市场的投资机会？

杰弗里:对新兴市场的担忧主要是通货膨胀和政策风险。一方面，在过去两年里，资本不断流入新兴股票市场，这给它们的央行带来了一个大问题:如何平衡增长和流动性。以中国为例，采取提高存款准备金率和提高利率的方法。许多国家改善了住房投资条件，巴西采取了税收措施，韩国也在这么做。世界各地的新兴市场都在与流动性的持续流入作斗争。

然而，新兴市场政府只能做一些控制，不能改变利率和通胀的上升趋势。他们只能减缓这一进程，不可避免地面临不断的通胀考验。但短期内(一年内)，我认为新兴市场不会面临经济崩溃的可能，因为整体债务杠杆还是很低的。

中国证券报:从行业配置来看，你投资时更倾向于哪个行业？

杰弗里:第一个是金融业，主要是银行股。我们认为，这个行业与当地消费密切相关，大部分都被低估了。此外，他们未来可能会受益于利率上升和基础设施建设的扩大。考虑到利率不会升得太快，新兴市场经济体的风险并不大。印尼银行股目前市盈率为12倍，但未来5年的年增长率至少为20%，对估值仍有吸引力。

当然，我们现在担心的是银行融资。考虑到大部分银行融资即将结束，我们对这个行业还是比较看好的。而且我们相信未来存贷差会上升，银行股估值是合理的。