李如成：稳定的成长至关重要

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“李如成”雅戈尔(600177)正在展示他的“组合拳”威力。

2010年上证指数下跌超过10%时，同期雅戈尔私募股权投资全部实现浮盈。与此同时，获得巨额投资回报的雅戈尔董事长李如成强调，如何让投资无风险。

在李如成看来，赚钱是硬道理，但赚太多钱不一定是好事，重要的是没有风险。“年度股息高于银行利息，没有风险。我觉得是成功的。”李如成说。

4月14日，在接受《投资者》近两个小时的采访中，李如成谈得最多的是如何进行价值投资，包括雅戈尔的股权投资和投资者对雅戈尔股票的投资。

更难得的是，当雅戈尔的投资回报很高时，李如成仍然保持清醒的头脑:坚持做雅戈尔的业务是根本。

建立整个产业链

为了控制产业链，雅戈尔不仅拥有全国最大的服装制造基地，还进入棉花种植、大麻种植领域，形成了原料种植、纺织、服装设计、制造的完整产业链。因为，对于雅戈尔来说，“建立完整的服装产业链，不走委托加工路线”是其未来的方向

投资者新闻:服装行业大多强调微笑曲线(最有价值的区域集中在价值链的两端，即R&D和市场，中间环节的制造附加值最低)，但雅戈尔为什么如此重视生产环节？

李如成:在任何企业中，工业制造都是核心环节，可以创造财富。很多人认为品牌是赚钱的，但是没有基础是赚不到钱的。

投资者新闻:但是为什么外企要放弃自己的行业呢？

李如成:因为劳动力成本增加，当地劳动力变得不可持续。但是他们有能力做到两头，因为他们的工业化已经长达两三百年；同时，国外企业也有质量管理和技术创新方面的人才。

对于中国来说，我们现在真正提倡的不应该是微笑曲线，而应该是圆柱形。也就是说，两头更好，两头更好，R&D更好，中间生产更好。只有产业链上的这种竞争，才能通过联盟或者由企业自己来完成。每个公司的管控能力不同，选择的方式自然也不同。

投资者新闻:的确，中国服装行业的转折点(000902)即将到来，未来自主品牌走高端路线将是一个明显的趋势，这就需要品牌公司有更强的掌控力。在你看来，目前服装行业的生产控制能力如何？如何选择和把握产业链的选择模式？

李如成:因为很多品牌没有自己的工厂，只能委托其他公司生产，所以其他公司的质量控制能力很重要。现在很多企业想做整个产业链，因为产业链有优势，相对稳定。但是由于生产已经成为稀缺资源，企业自己生产并不容易。

不同的企业有不同的品牌定位和不同的质量控制要求。有些企业之所以做不出品牌，是因为没有产业链的支撑。

对于品牌时代的服装行业来说，未来将是整个产业链的竞争。当然，每个企业都有不同的优势，不能采用相同的模式，但只要适合企业的长远发展，就是对的。上一页12下一页