尚志民：长期价值投资的生存空间

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大家好！

彼得·林奇表示:“关注本周或下周的市场和股价波动只会分散投资者的注意力。要在乎，也要在乎影响企业价值的因素。”

我对此毫不怀疑。但坦白说，我们现阶段信奉和尊重的价值投资理念，似乎越来越受到市场趋势投资的冲击，这个问题也困扰着同行。

为什么投资者忽视价值投资的时间价值，投资行为趋于短期化和情绪化？

首先，从社会形态来看，中国正处于经济转型期。面对日益扩大的贫富差距，普通投资者希望通过资本市场获得财富增值，而风险意识和承受能力相对较弱。

再者，就中国证券市场而言，由于受到公众的高度关注，任何政策或信号都可能被过度解读为与股市有关。在经济转型期，政策调整必然相对频繁，国内市场的制度体系不断完善，无形中加剧了市场波动，部分投资者容易产生趋势投资更安全有效的错觉。

回顾我国证券市场的发展，在潮起潮落的背后，存在着一系列的社会制度变迁和经济周期波动，因此市场波动和企业经营波动是必然的。

虽然评价企业价值的主要因素在不同阶段并不完全相同，但相比之下，过去投资过程中超额收益最大的部分并不是短期操作带来的累积收益，而是长期耐心持有股票所获得的良好收益。这部分收益往往是由于市场情绪波动，导致股价反应过度，市场提供了有吸引力的价格，投资者通过买入和持有逐渐体现出来。

在投资实践中，共同基金依靠相对完整的投资和研究体系，坚持价值投资理念，通过长期投资获得理想的投资回报。在美国次贷危机前后的两年里，由于市场的大幅波动，案件数量并没有减少，反而增加了。比如我们以前投资一些稳定增长的公司，一些传统的周期公司大胆投资周期底部等等。，都得到了满意的投资回报。

目前一些优秀的基金经理管理的基金净值已经超过了危机前净值的高点，这也在一定程度上解释了长期价值投资的有效性。

当然，在这个过程中，要感谢被投资公司优秀的管理团队。正是因为他们在行业的不同阶段进行了积极的调整和持续的努力，企业不仅顺利度过了次贷危机，而且重新稳定了核心竞争力，实现了可持续发展。

对于长期投资者来说，时间是最好的朋友。我觉得股市短期波动受不了，就没有长期收益。我相信，随着证券市场的成熟和中国经济的健康发展，长期投资将具有更大的生存和存在意义。

2011年1月27日