曾国富：市场行情转向业绩驱动

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与中国经济的持续增长相比，2010年a股市场的整体下滑是意料之外的。但信达澳洲中小基金在2010年依然实现了23.7%的年回报率，在晨星参与的230只股票型基金中排名第五。信达澳洲中小基金基金经理曾郭芙认为，2011年市场的投资环境将好于2010年，但市场将保持波动，继续维持结构性市场。

投资环境比2010年好

曾郭芙认为，2010年是中国经济政策从“刺激经济”向“收紧货币政策”转变的一年。投资者对经济复苏的可靠性有很多疑问，所以股市受到抑制，波动很大。整个市场全年处于下行状态，但部分行业和个股也创出新高。

展望2011年，他认为全球经济复苏趋势将继续，中国经济稳步发展将更加坚实。2011年中国宏观经济的基本特征是:经济底部复苏，经济平稳增长，新旧增长方式并存，价格压力相对较大。据估计，年国内生产总值增长率将在9.5%左右，消费价格指数增长率将在4.5%左右。

对于拉动经济增长的“三驾马车”，曾郭芙认为，投资增速将受到商业地产开发投资下降的影响，并将略有下降，但总体形势将保持高位；在消费方面，虽然有政策鼓励，但由于居民收入增长速度有限，通货膨胀率高，将呈现稳定增长；由于基数和外部需求放缓，出口增长率明显下降。

同时，过热的风险在2011年可能会变得更加明显。一方面，作为“十二五”的第一年，2011年市场的投资冲动还是很大的；另一方面，外国经济增长可能超出预期。总体来说，2011年的通胀压力还是比较大的。

“目前，由于货币过度等原因，资产价格的上涨趋势并没有得到扭转。因此，2011年整体投资环境将好于2010年。但是，目前的通货膨胀问题也非常突出，货币政策已经转向稳健，市场也将面临一定的压力。展望全年，我们相信结构性机会会持续，周期性机会是乐队可以把握的。”曾郭芙说:

性能驱动市场

基于对通胀压力和流动性收紧的判断，曾郭芙认为，2011年的市场形势将由估值驱动向业绩，市场波动的概率较高。一方面，当前市场的整体估值水平较低，而稳定的经济增长和上市公司业绩的改善将支撑市场，使得市场下跌的空空间有限；另一方面，在通胀压力和流动性收紧的背景下，市场估值难以得到有效改善，难以产生大趋势市场。但在这种整体波动的市场结构下，结构分化难以避免，目前市场处于区间底部，未来有望上涨。

在产业配置方面，可以均衡投资组合，重点是产业结构升级、新兴产业、节能减排等。，同时，它可以选择分配定期股票。

在我国经济转型和倡导节能减排的背景下，新兴产业、节能减排和消费行业都是基金有前途的长期配置品种。然而，在经历了2010年的上涨后，这些行业的许多公司的估值一直处于高位。曾郭芙表示，投资者更有必要从下往上仔细筛选，寻找持续高速增长的公司。此外，由于银行和房地产等大盘股的低估值，曾郭芙认为，在某些事件的催化下，空.的涨幅也相当可观但由于2011年政策调控压力较大，大盘股仍然很难有走势机会，可以在适当的时候配置这些板块。