李小加称人民币“资金池”仍存悬念

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1月11日，香港交易所(HKEx)首席执行官李小嘉告诉记者，人民币计价股票或相关产品今年内肯定会在香港上市，并希望人民币资金池能在下半年推出。

李嘉诚的子公司长江实业(00001.hk)正准备以人民币计价的房地产信托基金(reits)的形式，将其在内地租赁的房产在香港交易所上市，融资规模为15亿美元。预计这将成为香港首只人民币计价的新股，计划在今年第一季度发行，中信证券(600030)、中银国际和汇丰银行将担任联合簿记员。

然而，一位知情人士1月11日告诉本报记者，HKEx尚未收到上述人民币reits上市申请。Reits产品在申请香港证券交易所上市前，需要经过香港证监会的批准。

尚未收到人民币房地产投资信托基金的上市申请

上述知情人士表示，reits和etf产品必须先通过香港证监会的审批，再向香港联交所申请上市。对于通常提交给HKEx的与股权证券相关的申请，如果保荐人的文件准备充分，上市听证会可以很快进行。

李小嘉表示，他相信房地产投资信托基金比人民币股票更容易实施，因为房地产投资信托基金是固定利率产品，较少依赖人民币流通。

在香港发展人民币股票或相关产品，人民币资金的限制一直是个问题。HKEx表示，即使没有人民币资金池，人民币计价股票也可以上市交易，这取决于发行人的意愿，但资金池可以保证人民币产品的长期稳定发展。

人民币资金池的概念是由李小嘉在去年9月底关于人民币国际化的文章中提出的。李小嘉指出，可以考虑在香港设立一个临时的、试点的、有额度控制的人民币“资金池”，为某个或一系列人民币产品提供支持，确保其发行和交易不受离岸人民币存量不足的影响。

在具体操作上，没有人民币的外国投资者可以将人民币从外币兑换到“资金池”参与这些产品的投资和交易，而有人民币的投资者可以直接进入发行和交易环节。这种“资金池”可以由离岸人民币参与银行设立，它们可以通过国内银行间拆借市场或其他方式获得人民币。

而且“资金池”会有上限，防止成为人民币在国内无序流出的渠道。同时，为了保证这个“资金池”不会干涸，以外币参与“资金池”的投资者在卖出产品后，只能从“资金池”中以外币退出，以恢复池内人民币的原有水平。

细节决定成败

1月11日，在谈到人民币资金池的设立时，李小嘉说“细节决定成败”，人民币资金池可能不会成功，因为涉及的细节很多。第一，这种模式从来没有尝试过，涉及到一种需求有限的货币，需要建立一种不受货币流量影响的交易形式。第二，HKEx应考虑各方的利益和反应，包括监管政策和监管机构、发行人、投资者、中介机构以及HKEx传统体系的运作。

HKEx正在研究建立一个资金池，方便没有人民币的投资者投资人民币股票。相信会有新的产品在香港上市，希望在下半年推出人民币资金池。在具体操作方面，HKEx正在与银行研究建立外汇和国库安排。在系统支持方面，HKEx正在与有机会成为人民币期货交易商的公司讨论，并研究如何将外汇交易系统与HKEx的交易系统连接起来。

李小嘉估计，人民币股票交易的相关进展细节可能会在农历新年后公布。他认为，资金池的初步实施将采用申请容易、审批时间短的模式，如果相关监管部门和市场反应良好，资金池的规模将会扩大。

今年是HKEx 2010-2012年三年计划的第二年。根据李小嘉的计划，HKEx有三个目标，包括加快基础设施升级和实施市场结构改革；加强国际企业在香港上市和发展人民币相关业务的能力，以及与内地联系的配套设施。同时，HKEx的战略任务之一是提高清算所的资本充足率，加强风险管理和流动性融资。

香港联交所提供的最新数据显示，2010年股票总募集金额达到8501亿港元，创历史新高，其中ipo募集金额约为4450亿港元，主板ipo募集金额同比增长约79%，上市后募集金额为4051亿港元，其中内地企业(包括ipo和上市后)募集金额为4660亿港元。