鲁政委：准备金率上调无关首周高信贷 年末或调至23%

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兴业银行资本运营中心首席经济学家鲁正伟(数据地图)

中国人民银行决定从2011年1月20日起，将存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点。

兴业银行首席经济学家鲁正伟(601166)首次向金融网站重申了满足预期的想法，称上调存款准备金率是对流动性过剩的回归，预期的引导作用更强。

据相关媒体昨日报道，有两个消息来源透露，金融机构第一周新增信贷已达到近5000亿元。消息人士还表示，监管当局对此表示担忧。要求四大行1月份不超过3100亿，全社会不超过9000亿。如果信用仍然不可靠，随时会引入差别存款准备金率。

鲁政委特别强调，这次调整与新年第一周信贷增长过快没有必然联系，主要原因在于央行要对冲财政存款外流，对冲外汇，应对公开市场操作疲软。

空存款准备金率的增幅有多大？鲁政委预测，2010年，这个数字可能再创新高，达到23%。

陆政委曾多次预言准中央银行与金融界的联系。以前预测的概述:

【预测1】财经网站:陆政委认为，2010年央行不应该第七次上调存款准备金率，但明年第一季度每月上调一次存款准备金率是不可能的。[全文]；时代商报:兴业银行首席经济学家鲁正伟认为，从今年收紧的角度来看，预计准备金率将在2011年1月15日至25日期间首次上调。

[结果]2011年1月14日，央行上调存款准备金率

【预测2】财经网站:卢政委表示，调整存款准备金率不能代替加息。年内加息效果更好[全文]

【结果】从2010年12月26日起，央行决定将一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点。

20日公布了2010年全年经济数据，并列出鲁政委的有关预测:

最近，高级经济学家鲁正伟预测了2010年全年的数据。他认为，整体经济增长将略有回落，通胀将继续上升。

投资方面，2011年城镇固定资产投资增速预计在21.2%左右，比2010年的25.0%高3.8个百分点左右；经济刺激计划老项目的稳步推进和新项目的严格控制是城市固定资产投资稳步下降的政策保证。

消费方面，社会消费品零售总额名义值预计将继续上升，达到21.5%左右，较2010年的18.4%大幅上升约3.1个百分点；除了增收政策的作用，物价上涨本身也起到了更大的作用。

在净出口方面，进出口增长率将趋于一致，都将达到20-21%左右，外贸顺差将达到2300亿美元左右，比今年估计的1948亿美元略有增加，约352亿美元，即18.1%；汇率升值、出口退税的进一步调整和增加进口的政策是造成这种情况的主要因素；随着国内生产总值的持续增长，预计2011年中国经常账户占国内生产总值的比例可能会下降到4%以内。当美国试图对中国汇率施加压力时，会失去目标，但要注意美国可能继续设定新目标，把握与中国的经济博弈的可能性。

根据“三驾马车”趋势，预计2011年国内生产总值增长率将达到9.7%左右，比今年的10.3%低0.6个百分点，总体上仍将保持强劲。

通货膨胀继续上升。考虑到前所未有的国际和国内流动性同时超交，国内劳动力价格逐渐渗透到商品和服务中，资源和环境继续受到强烈约束(如“节能减排”)，因此“产能过剩”对价格的抑制作用将会减弱。预计2011年cpi走势将再次偏离“先高后低”的上涨趋势，呈现“先低后高”的趋势。2011年cpi总体水平预计将降至5

情绪预期:当前市场低估通胀，注重“超预期”效应。虽然市场普遍预期2011年cpi会高于2010年，但大多数机构的预期是3.0-5.0%，呈现出“先高后低”的轨迹。这意味着目前市场低估了通胀，为未来的“超预期”铺平了道路。

市场策略:从整体上看空，随时准备看到更多。通胀上升决定了2011年债券的整体熊市氛围。因此，涵盖全年大部分时间的总体趋势无疑要看空；但考虑到“意外”效应可能频繁发生，央行明年的信贷控制情况还有待观察，实际政策与预期存在偏差，要做好随时看到更多波段的准备。特别值得注意的是，在2011年第三季度结束后，由于高通胀和持续加息，可能会有机会在中长期建仓。

政策预期:对于2011年，我们预计全年可能会有4-5次加息，即一年期存款可能在年底前增至3.75-4.00%，大致是存贷款调整；法定存款准备金率最终可能会提高到23%左右；人民币也会升值。预计人民币对美元同比涨幅可能达到5-6%，即年末人民币对美元涨幅可能达到6.2-6.3%。