韩俊刚：风格转换是大概率事件

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深圳市康诚恒投资有限公司投资总监，从事证券投资14年，管理资金10亿元以上，长期以来投资业绩稳定、优秀。他对经济周期和行业发展有很深的理解，善于将上市公司自上而下的研究和技术分析结合起来。

2011年a股市场波动剧烈，如何获得稳定收益可能是很多投资者的梦想。《中国证券报》记者采访了深圳康诚恒投资有限公司投资总监韩俊刚，作为私募经理，韩俊刚无疑是一个非常低调的人。但细心的人会发现，虽然他管理的基金不是表现最好的，但净值走势异常稳定。记者翻阅了2010年初的排名，他在当时动荡的市场中处于前列。在今年这个依然动荡的一月，他的净资产增长率再次位列前三。

《中国证券报》记者:今年以来，a股市场似乎很难给人一种有信心持有股票的感觉。你认为目前市场最大的变数是什么？

韩俊刚:通胀风险能否控制。在我看来，恶性通货膨胀的可能性并不高，但并不意味着通货膨胀压力不会增加。国内产出材料价格可控。目前最令人担忧的问题是进口通胀、石油、铁矿石等商品，这些商品在中国没有定价权，这些商品价格的上行风险更大。此外，中国劳动力成本的上升也将推高cpi。更值得注意的是，控制通胀最有效的工具可能不是货币紧缩，而是提高生产率水平。但目前世界上没有新的经济增长点，新的生产力形态还很不明朗，中国也在转型。

中国证券报:有人说中国经济会走日本老路，投资者的黄金时间已经不多了。你在日本学习过吗？你担心过这个问题吗？

韩俊刚:这个问题挺大的，很容易通过局部概括得出一些结论。我个人认为历史不会简单的重复，中日两国经济有很多差异，但中国在资源、经济发展程度(中国不是高度发达)、泡沫程度(当年泡沫远小于日本)、国际经济环境、政府执行力等方面也是比较优越的。当时东京的地价可以买下整个美国的土地。上海现在能做到吗？而且中国银行业风险可控，财务状况也不错。再加上西部地区的发展潜力，其经济深度强于日本。所以中国当年不应该重蹈日本覆辙，a股值得长期看好。

中国证券报:你有今年市场的轮廓吗？

韩俊刚:今年的市场感觉比去年好。如果通胀风险可控，我看好资源和被低估的周期性股票；如果发生恶性通货膨胀，应该谨慎对待。当然，如果新兴行业的股票调整到一个合理的估值水平，还是一个不错的投资目标。其实七大战略性新兴产业都是有机会的，只是我们更看重具体的关联公司、拥有核心技术的公司、创新成果的大规模产业化、核心竞争力。

中国证券报:第一季度应该采取什么策略？

韩俊刚:今年一季度，我们采取了稳健进取的市场策略，重点是大小盘股的风格转变。中小股领先大盘股两年了。在此期间，几次风格改变都失败了。投资者几乎放弃了这个想法，但事情发生了逆转。目前地产股估值几乎处于历史最低水平，很多股票的股价还不到峰值的三分之一。房地产形势比08年金融危机时更糟糕吗？虽然房地产调控政策尚未结束，但股票价格已经提前反映了空这些政策的好处。还有银行。中资银行不会破产。目前银行的市盈率只有8-10倍，而美国银行可以破产。平均市盈率高达15倍，香港银行股估值也差不多在这个水平。其实国内银行股风险很小。但国内长期投资机构还是很少的，但往往是别人不买或不敢买的时候开仓的最佳时机。

中国证券报:你的基金净表现非常稳定，基本面和技术面结合也非常好。你是怎么做到的？

韩俊刚:基本面是最重要的，基本面跟踪是一项漫长而繁琐的任务，其中行业跟踪是最重要的，即及时了解产品价格趋势、技术发展、产业政策调整、市场拓展空空间等。，这需要不断搜索最新数据。在技术分析上，我看重价格分析，数量是价格的主导指标。比如数量在上涨的路上可以放的太多，上涨的趋势容易被耗尽；底部突如其来的持续大盘股是买入信号，比如最近表现不错的金代尔(600383)。