何秀红：“信用债+杠杆”追求稳定收益

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2010年，一级债基最终以8.14%的平均年化收益率击败二级债基1.78个百分点，远超股权型基金的表现。虽然市场对今年的通胀和货币政策感到担忧，但工银瑞信四季收益封闭债券拟聘基金经理何表示，2011年债券市场整体收益将大于风险，风险和收益较高的信用债券将结合杠杆进行配置，新股认购和可转债机会将灵活参与。

债券收益率的表现与宏观经济、通货膨胀状况、货币政策等因素密切相关。2010年1-11月，债券市场经历了先涨后跌的趋势。目前，对2011年上半年债券市场持谨慎乐观态度，债券市场的波动将为工行四季收益基金提供良好的开仓机会。

她认为，在利率风险“挥之不去”的上行背景下，上半年的市场机会将更多来自宏观经济数据和政策波动带来的波段机会。下半年，随着通胀压力的缓解和加息预期的实现，债券市场的整体机遇将会显现。“目前，债券收益率在一定程度上反映了通胀预期和加息预期。如果第一季度cpi数据没有超出预期，那么年内量化工具的使用频率还是远远高于价格工具的使用频率，纯负债的风险是可控的。它全年都有很高的配置价值。”他对洪秀说。

据了解，四季收益债基是市场第九只封闭式债券基金，也是工银瑞信旗下第四只债基。根据基金合同，基金有3年的封闭期，不受基金申购、赎回对流动性的负面影响。据业内人士介绍，对于封闭式债基，投资策略主要是获取债券收益，同时根据市场变化参与新股认购和可转债配置以提升收益。同时，三年平仓期可以平抑市场波动周期，配合基金投资债券的存续期，有利于投资者获得更高的稳定回报。

“无论是一级债基还是二级债基，基金经理的主要操作策略首先应该是配置大规模资产。”他洪秀认为。对于四季收益的一级债务基础，何表示，他将首先重点配置风险和收益较高的信用债券，同时运用一定的杠杆提高资金运用水平。“杠杆的使用将结合信用债券投资机会和资金紧张程度等因素进行具体判断。”

对于新股认购、增发等不超过20%的股权资产配置，何表示，2011年将本着稳健投资、不盲目扩大风险的原则谨慎参与。“我们将对主板上市的新股略微持积极态度，并保持谨慎。整体估值较高的中小板股票。”与此同时，她对大银行转换股息收益率更高的债券的机会表示担忧。