东方汇理银行：亚洲将推动全球经济增长

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法国农业信贷银行(Credit Agricole)最近发布的一份研究报告称，亚洲将继续是投资者的一个有吸引力的目的地，这将导致货币走强，但同时也给亚洲经济体的央行带来了资产泡沫和通胀风险等新挑战。

法国农业信贷银行报告称，2011年全球经济复苏将加速，但欧洲、美国和日本(g3)的经济仍承受着公共和私人部门的高负债。相比之下，亚洲经济体将受益于强劲的基本面。美国将引领主要经济体的增长，但g3经济体的总体增长率将远低于此前衰退后的复苏。在此背景下，亚洲未来将肩负起促进全球经济增长的重任。尽管法国农业信贷银行认为，与2010年相比，亚洲的增长已经放缓，但该银行预计，在中国和印度的领导下，该地区将成功通过考验。

根据该报告，由于亚洲大型经济体强劲的国内需求，亚洲的表现可能在2011年继续优于g3。随着多年来两位数的工资增长，中国和印度应该会出现强劲的私人消费。然而，亚洲许多经济体的增长可能会出现一定程度的放缓，因为基数效用将变得越来越突出，库存补充基本上已经结束。此外，预计对美元的升值，加上对欧元的进一步升值，可能会对出口产生影响。然而，中国制造业活动的扩张对于向其他新兴亚洲地区的出口来说是个好消息。法国农业信贷银行(Cré dit Agricole)预计，国内生产总值(gdp)增速将略有放缓，从2010年的约9%降至2011年的约8%。即使亚洲的政策制定者正试图采取监管措施来限制资本流入，乐观的增长前景仍将保持亚洲新兴市场对直接投资者和证券投资者的吸引力，尤其是因为发达地区缺乏有吸引力的投资渠道。

与此同时，对亚洲货币升值的担忧似乎已经让位于对资产泡沫积累和大规模消费品价格飙升的担忧。在需求驱动和成本驱动的双重因素下，通胀压力日益增大。农业信贷银行预测，亚洲经济体将进一步收紧货币政策。

报告称，亚洲利率将普遍上升，尤其是当农业信贷银行预计美元利率将上升时。由于预计2011/2012年将进一步加息，2011年上半年亚洲收益率曲线可能会进一步陡峭，尤其是流动性限制了前端利率的上升。随着加息周期的深化，早期加息的影响将开始发挥抑制长期通胀预期的作用。这可能导致收益率曲线在2011年末变平。尽管法国农业信贷银行(Cré dit Agricole)预计债券收益率和利率互换收益率(irs)将上升，但债券的表现可能会继续优于irs。从相对价值来看，在良好的经济环境和稳定的金融形势下，许多亚洲主权债券仍然具有吸引力，为投资者提供了更好的回报。这方面的主要风险是打击资本流入的措施。