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房市泡沫比it泡沫大,解体更可怕。现在房市已经见底,有人问:下一个泡沫是什么?答案是:大学!
本世纪初,当美国经济艰难走出it泡沫时,一些经济学家指出,经济复苏只是用房地产泡沫取代了it泡沫。其实房市泡沫比it泡沫大,解体更可怕。现在,这个预言实现了。现在房市已经见底,有人问:下一个泡沫是什么?答案是:大学!
听起来像个笑话。美国大学口碑很好。在上海交通大学的全球大学排名中,美国大学占据前20名的17位,前50名的35位。美国大学雇佣了70%的诺贝尔奖获得者,其产出的论文和论文的被引率远为世界之最。如今美国正在迅速向知识经济转型,上大学几乎成了就业的必需品,这使得大部分高中毕业生都上了大学,升学之争也越来越激烈。父母为孩子的学习付出越来越多。
但有经济学家指出,如果用住房市场模型来分析美国大学,目前大学的繁荣就是一个大泡沫。从下表中,我们可以比较1978年至2010年消费价格指数(cpi)、房价指数和大学费用指数的变化轨迹。如果1978年这三个指数都调整到100,那么2010年消费物价指数在350左右,房价指数在2006-2008年泡沫高峰期在400以上,但现在已经跌破400,和消费物价指数相差不大,基本属于合理水平。但2009年大学费用指标突破1000,涨幅没有减少。2010年正大步迈向1100的水平。
当然,这种计算只是基于大学学费,并没有考虑奖学金等“折扣”因素。然而,gleen harlan reylolds在2010年夏天写道,如果将奖学金因素考虑在内,美国家庭支付的实际大学费用自1982年以来也增加了439%。这基本上是房价泡沫顶端的价格水平。《经济学人》提出了另一个算法:在过去的40年里,美国中产阶级家庭的收入增加了6.5倍,但上州立大学的费用(包括纳税人补贴)增加了15倍,上其他州公立大学的费用增加了24倍,上私立大学的费用增加了13倍。
房价泡沫越来越大的原因是人们相信房价会持续上涨。一旦这种信心动摇了,泡沫就会瞬间破灭。早在2006年,尽管一些经济学家已经预测到了房地产泡沫的崩溃,但当我问向银行提供抵押贷款的人,“房价的去向呢?”对方立刻笑了:“谁告诉你的?”房价怎么降?!“看来我是个白痴。现在人们用同样的语气谈论大学。比如大学毕业生和高中毕业生的收入差距一辈子都在拉大,在制造业外包这个主导媒体的时代,不上大学就没有出路。这也不是完全没有道理。例如,2010年6月,大学毕业生失业率为4.4%,而非大学生失业率高达10.8%。
然而,一些学者长期以来一直质疑这个“神话大学”。比如《时钟曲线》(Clock Curve)的作者查尔斯·默里(charles murray)就指出,高科技等高端产业不仅需要教育,还需要一定的智商水平。这种智商水平的人在人口中的比例是相对固定的。有很多人智商不足以应付大学学业,但却能成为优秀的工匠,比如木匠、水管工,收入很高。不考虑人口的智商结构,把所有的人都变成大学生,把整个经济变成白领,纯粹是异想天开。
有经济学家用数据分析证明,大学生一生的收入确实比非大学生高很多,上大学似乎是一个赚钱的行业。但是,这是基于没有考虑到大学的投资(尤其是学校债务的利息)。如果你把大学的投资投入股市,几十年后你得到的回报很可能比你上大学得到的回报要高。可惜这些理论都淹没在大众对大学的迷信中。只要大众确信大学教育还会继续升值,只要媒体还主导着大学生终身收入越来越大的消息,大学泡沫就会像当年的房市泡沫一样越吹越大。
然而,在最近一段时间,大学教育的“消费者”开始对大学的价值信心出现动摇的迹象。2010年5月底,《纽约时报》刊登了一篇照片报道:26岁的女子考特尼·蒙纳(courtney munna)毕业于纽约大学,研究宗教和女性研究,欠下近10万美元的学术债务。她现在是摄影助理,月收入扣除税费、医保等。是2300美元。这是她迄今为止得到的最高工资。除了每月支付纽约的高额租金,我还得寄一张700美元的支票来偿还我的学校债务。即使她能永远保留这份工作,没有任何意外,剩下的不到一千块钱也只够生存。
9月初,该报又刊登了一篇关于学校债务的图片报道,详细描述了学校债务对两个女人的婚姻和爱情的影响。艾莉森布鲁克伊斯曼正要穿婚纱,但她的未婚夫发现她欠了一大笔学校债务后突然撕毁了婚约,并指责她撒谎和隐瞒债务。艾莉森.布鲁克.伊斯曼非常委屈地说,她只知道每个月要偿还1100英镑的学校债务,这是最低还款额。但她从来不算自己欠了多少钱,因为太压抑了,想都不敢想。然而,随着结婚日的临近,她不得不清理自己的财务状况,最终发现自己欠下了17万美元的学校债务。这笔钱主要花在本科摄影上。现在31岁,职业是x光技师,业余摄影师。偿还这笔巨额债务还很遥远。她痛苦地说:“如果我撒谎,我是在骗自己,不是在骗他。因为我真的不想知道自己欠了多少钱。”另一位女性,26岁的凯丽·蒂德威尔,欠了25万元的学校债务,包括她在伦敦的硕士学位。但是她幸运多了。第一,未婚夫全力支持我。第二,我是学医的。我的志向是成为一名急诊室医生。以后收入不会太低,也不担心找不到工作。但是,即使她这么幸运,婚前也一定要接受财务咨询,以此来区分双方的债务责任,防止前配偶一旦离婚,还不起学校的债务。
可怕的是,如上所述,这些故事越来越不是个别的极端案例,而是普遍的。考特尼·穆纳女士感慨地说:“我确实接受了良好的教育,但我没有考虑这种教育的债务后果。站在今天的立场,如果可能的话,我宁愿还这么好的教育的原价。”就像06年买房的人突然觉得被骗了,想尽快把房子扔掉。如果大家都这么想,会有什么后果?就是房产泡沫的崩溃。
但是相对于房屋债务,学习债务对于债务人来说,大概更麻烦。住房债务可以甩。比如2006年,你买了60万的房子,没有首付,欠债近60万。现在房子价值降到只有40万,形成负资产,也就是你欠的比你自己多。这时候你的理性选择就是把房子扔给银行,然后走人。如果你失去了房子,你会自动摆脱债务。银行充斥着这种贬值的资产,这就是次贷危机的原因。但是,学术债是不能扔掉的。你不能就这么把学位证扔到银行里说“我不要我的学位,我不还债。”。只要你活着,就必须还债。大学消费者,也就是学生和家长,越来越意识到学校债务的凶残本质。所以,一旦他们清醒过来,大学泡沫就有可能崩溃。《华盛顿邮报》最近报道称,对学术贷款的需求已经减弱。消费者已经表现出犹豫的迹象。
未来几年,美国高中毕业生数量将因人口年龄结构变化而减少。如果越来越少的高中毕业生被学校债务吓倒,止步于大学门口,美国大学将陷入严重的学生资源危机。大学不盲目扩张,减少生源也无妨。遗憾的是,在前几年的大学泡沫中,各级大学争相扩建、建造大型建筑,从而背负巨额债务。金融危机的打击之后,捐款减少,股市上各个学校的捐款大幅减少,从一夜暴富到穷到锅里卖铁。著名的大学,如波士顿的布兰代斯大学,曾经想卖掉著名的艺术博物馆。2009年,常春藤盟校达特茅斯(Dartmouth)因债务问题被标准普尔(Standard & Poor's)从aaa级下调至aa级,而穆迪(mood's)则下调了20所大学的财务声誉,并对55所大学的前景做出了负面预测。这个信用等级直接关系到这些大学未来的借贷成本。名校是这样,普通学校的危机更大。难怪一直追捧美国大学的《经济学人》看到一个不祥的征兆,说美国大学和半个世纪前的美国汽车工业很像。当时美国车称霸世界,没人敢想象怎么跟他们比。现在他们处于半破产状态。一旦美国大学步美国汽车工业的后尘,哈佛和麻省理工汇聚的波士顿,可能会变成今天的底特律。(本文摘自作者博客)
标题:薛涌:美国的下一个泡沫是什么?
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