常士杉：市场已是底部 2011房价股价反着走

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1月28日，市场连续三个交易日上涨，似乎从最近的暴跌中松了一口气。房产税的出台和新版“国八条”标志着房地产调控政策暂时尘埃落定。2010年阳光私募股权(Sunshine Private Equity)冠军南京世通资产(Nanjing WorldCom Assets)董事长常石山对《中国证券报》(china securities journal)表示，房地产监管政策是最近最好的消息。2011年，房价大跌股市微涨，房价大跌股市大涨。

新房地产政策促进股市启动

中国证券报记者:最近市场跌宕起伏，很多观点变得非常悲观。你怎么看，你感觉到市场的寒意了吗？

常石山:不是寒意，是难度。市场结构清晰，指数没怎么动，但个股跌幅较大。这种模式有一个很好的点，就是大的系统性风险不大，大市场的蓝筹股，包括银行和房地产，都很小，不能跌。难点在于个股选择困难。元旦以来，创业板和中小板股票的平均跌幅在20%左右。

中国证券报记者:是不是很冷？大盘股会不会步“三高”后尘，然后下跌？

常石山:没有，现在在底部。要看到，持续的紧缩政策导致流动性问题，而紧缩政策的重要前提是高房价引发的房地产调控政策。新的“国八条”和上海、重庆的“房产税”试点都在控制高房价，这是2011年最好的消息。可以说，如果2011年房价小幅下跌，股市就会小幅上涨；房价暴跌，股市就会暴涨。

中国证券报记者:为什么这么说？

常石山:高房价导致资产泡沫，推高通货膨胀，也导致一些社会矛盾，抑制国内消费能力。央行的几次货币调整，包括提高存款准备金率和加息，都有控制房价的因素。如果房价放开，紧缩政策不会继续加大，资金紧张的情况会有所改善。

我最不希望看到的就是房价无法调整，情况继续恶化。如果加息几次，必须重新判断市场。

大格局已经定了，个股还是要选

《中国证券报》记者:如你前面所说，“三高”品种经历了深度下跌，这是由于估值高的缘故，而前期市场流行的新兴行业就是高估值堆积的地方。对此你怎么看？

常石山:新兴产业是今年投资的大方向，这种观点不会改变。这是政策的主要方向，只要政策方向不变，市场方向就不会变。关于估值高的问题，最近有较大调整，但只要公司质量好，估值高一点也没关系。现在有的公司市盈率60倍，但是增长是很确定的。如果时间延长到3到5年，现在的价格一点都不贵。

以高铁行业为例。从2010年下半年开始，我们一直很乐观。接下来，国家将投资9000多亿元，新的高铁项目将在各地启动。在国外，东南亚、欧美的高铁建设也在稳步推进。不管空新闻有什么样的利润，这种迅速扩大的市场容量所带来的行业发展机会是无法抹去的。在市场恐慌的时候，找到有一定业绩增长的行业才是最实际的。

经过这次大幅度的调整，新兴产业的投资价值再次显现。

中国证券报记者:你不喜欢大盘股吗？

常石山:2011年大盘股有交易机会。这个板块估值够低，但是资金紧张，推不上去。房价松动，市场最大的警报解除，大盘股蓝筹股的机会来了。

中国证券报记者:你自己的产品最近表现如何？手术是什么体验？

常石山:2010年选股的几只尴尬股，最近表现不错，净值稳步增长，充分说明选股的重要性。但随着一些股票的大幅上涨，其仓位逐渐减少至50%左右。一方面股价高，再拿风险大；另一方面，替代目标尚未找到。