【快讯】中海油收购尼克森企业的成功与未来考验

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加拿大政府的批准表明，中海油以151亿美元收购加国油气供应商尼克松企业的交易大局已经决定。 这个事件依然需要美国和巴西两国政府的批准，特别是必须得到杀害多个中国企业海外并购交易的外国美国投资委员会的批准。 但是，即使美方不同意，中海油也只能出售尼克松企业墨西哥湾的油田。 这种资产只占尼克松企业总资产的8%。

中国企业海外投资项目纷纷碰壁时中海油这一巨额交易成功经验是什么？

中海油这笔交易成功的基础当然是对收购方和被收购方互利的前景。 中国是石油天然气费用急剧增加的大国，油气产品进口已居世界前列，很可能在不久的将来居世界第一位。 去年，中国原油进口量达25378万吨，成品油进口达4060万吨，液化天然气进口达1221万吨。 今年第三季度原油进口20038万吨，比上年增加6.4%。 成品油进口2897万吨，液化天然气进口1045万吨。 因此，中国成为世界石油天然气公司竞争的热门市场。 这种经济基本面决定了这笔交易的互惠性质:中海油获得越来越多的海外资源补充资源储备，促进了产品组合的多样性，但加拿大的商业环境良好，许多风险低于快速发展中国家市场。 投身于中海油这样的中国大型石油企业对尼克松企业一代来说是很好的方法。 因为中海油等企业在中国市场的牢固地位意味着他们的产品得到更有保障的营销市场。

但是，对交易双方的公司有利并不意味着跨国公司的并购交易一定会成功。 因为政治风险会影响到这一点。 特别是在石油和天然气这样的战术资源领域。 一般来说，垄断受欢迎战术资源利益的意图往往是蒙蔽东道国朝野和民众的眼睛，让他们看不到自己的资金、技术、人力限制，看不到销售渠道的重要性，任何资源只有在有申诉时才是财富，没有申诉时 资源牛市期“保护本国资源”的心情特别高涨，对外资的限制政策也相继出现。 在资源熊市期，非理性情绪明显消失，认识到外来资金、技术、人才、外部市场销售渠道的重要性的人大幅增加。 因此，这种战术资源的开发者为了实施跨国并购交易，最好执行反周期战略，尽量在熊市期间插手，不要太抵抗。 现在油气价格很高，但比高峰期明显下降。 另外，其中也有幻想的泡沫成分。 中海油这笔交易的成功，应该在相当程度上取决于这个合适的时机。 这笔交易一公开在加拿大就引起了强烈的争论，但如果在头两年展开这笔交易，争论将比现在更激烈，成功的概率也更低。

为了使战术资源的跨境交易成功，需要选择敌意低的东道国。 在这一点上，中海油在2005年竞争联合国教科文组织的交易中吸取过苦涩的教训。 美国历来相当重视对外资的政治安全审查，有些政治势力认为中国是唯一的潜在战术对手，泛政治化倾向很明显。 因此，对中国企业来说，美国可能是发达国家中政治风险最高的国家，但偏偏中海油是敏感的战术资源开发领域，首先选择美国企业，无异于亲自投虎口，失败是必然的。 我相信中国企业在美国直接投资的增长势头还会继续，美国中资公司希望增进美国民间对中国的肯定理解，解决美国社会的偏见。 为了实现收购美国企业的目标，初期进入美国的中资企业的规模不能太大，领域也不太敏感。

相比之下，加拿大也是盎格鲁撒克逊国家，政治经济受到美国的影响，曾经对中国资本有相当大的歧视，但毕竟具有很强的政治独立性。 而且加拿大经济中国经济的增长程度远远高于美国，相应地对中国资本的态度比美国好得多。 加拿大这个资源仅次于美国，把商业环境和治安环境处于优越水平的国家作为在西方收购战术油气资产的突破口，比选择美国强得多。 由于日益紧密的中加经贸关系极大地推进了双边政治关系，加拿大决策层最终决定无视反对者的声音，批准引起这一巨大争论的交易。

中海油将尼克松企业纳入麾下已经基本定局，但将来的考验不容忽视。 尼克松企业的资源以开发价格高的油砂为主，只有油气价格高时才有商业价值，但油气资源的价格高位不一定能维持很长时间。 在“页岩气革命”的冲击下尤其如此。 今年1月30日纽约市场西德克萨斯轻型原油期货价格为每桶98.78美元，2月至5月初由于伊朗危机、叙利亚危机等因素，许多交易日均在100美元以上，2月27日达到108.56美元，之后逐渐下跌。 另外，加拿大劳动力的价格太高，僵硬的劳动法规和极端的保护主义强大的工会组织也给中资公司带来了意想不到的麻烦。

祝中海油国际化万里长征稳定下去。

(作者是商务部国际贸易经济合作研究院的研究员)