巴曙松：中国面临两难 宜加快经济结构调整

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【中国企业家网】国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，宏观数据反映出中国面临困境，需要加快经济结构调整；巴曙松在《明报》上写了一篇文章，指出现在通货膨胀压力明显，推高物价，长期不回落可能会导致一系列问题。

以下是他观点的全文:

从2011年第一季度的经济数据可以看出，宏观政策存在明显的困境:由于价格压力依然很大，没有持续收紧，很难从高位推低价格，价格压力实际上可能会持续更长时间；但在劳动力成本上升、信贷融资成本上升以及2009年以来新开工项目竣工期的压力下，如果继续大幅收紧，势必会对部分企业产生明显影响，并可能导致部分投融资平台项目建设出现流动性挑战。

在这样一个所谓的困境下，加快结构调整成为必然的选择和方向，主要包括扩大内需，特别是消费需求，培育服务业，积极放松管制，促进不同地区的均衡发展，理顺资源价格体系，形成明确的价格信号。

打破gdp崇拜的初级阶段

值得注意的是，虽然一季度的数据显示，在一系列政策的控制下，国内生产总值增长率有所下降，结构调整的效果也有所释放，但在目前的经济增长模式、税收制度等运行机制下，地方政府以国内生产总值为导向的激励模式并没有发生实质性变化，在打破国内生产总值崇拜、促进结构调整的方向上可能仍处于起步阶段。

中国现行经济模式中资源要素的非市场定价，高储蓄下的低利率，信贷和投资周期的正反馈效应，在一定程度上蕴含着投资和增长的惯性，使得结构调整往往阶段性重复。一季度两次加息，大幅增加了重工业企业和地方政府的融资成本，三次上调存款准备金率。通过对冲银行系统的流动性，限制了企业可用的信贷，特别是银行业监管机构对地方融资平台的严格管理和贷款偿还方式的改变，显著降低了地方贷款规模和贷款能力。此外，一季度开始的资源要素市场化改革(如增加成品油价格)，总体上纠正了低利率甚至负利率的金融状况，这是一季度经济增长放缓和结构调整效果的主要原因。

短期内，下一阶段将推动经济结构调整，特别是打破地方政府的所谓“gdp崇拜”圈。

引导银行向中小企业贷款

展望第二季度，为了保持目前的结构调整成果，预计货币政策将继续提高存款准备金率，提高利率，窗口引导等手段控制社会流动的合理规模，避免信贷和投资的积极扩张效应，同时增加资源消耗型企业和地方融资平台的贷款成本。

此外，窗口引导政策可以通过加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业的贷款，特别是引导商业银行加大对中小企业的信贷支持，合理调整中长期贷款和短期贷款的比例，防止短期贷款长期使用，挤出流动资金，造成企业流动资金紧张，服务经济结构调整大局。

两个拐点必须提高配置效率

中长期来看，中长期的结构调整必然依赖于资源约束的临界点，高储蓄率下行趋势的逐步形成，以及税制等经济运行机制的调整和改革。所谓结构调整，本质上是指经济增长原有动力的结构性变化。如果说中国目前的经济增长模式主要得益于劳动力成本低、资源价格低、资本成本低的“三低条件”，那么目前中国经济正面临“刘易斯拐点”(从劳动力过剩到劳动力短缺)和“人口老龄化”的时间窗口。这“两个拐点”的到来，意味着劳动力成本的上升趋势将逐渐形成，也意味着储蓄率的下降和实际利率的上升趋势不可避免。此外，资源价格市场化改革稳步推进。因此，未来的经济增长必须在更大程度上依靠资源的集约利用、技术的进步和配置效率的提高，这是结构调整的应有之义。

从目前的情况来看，经济增长的适度放缓是宏观紧缩政策的累积效应，有利于控制通胀水平。由于空的一系列有利因素和政策，2011年中国经济增长的下行风险不用太担心，也不会有硬着陆的风险，实际增长仍然相对强劲。

从投资来看，一季度新开工项目计划投资逐年下降，应该是季节性因素和宏观调控政策的结果。如果2011年建设1000万套保障性住房的计划顺利推进，可以部分抵消房地产市场监管带来的房地产开发投资的下行和负面影响。考虑到2011年是“十二五”开局之年，各地经济发展冲力仍然较强，在适当的条件下，不宜低估释放这种潜在投资冲力的可能性。

在消费方面，虽然取消税收优惠和补贴导致目前汽车销量下降，但居民服务消费呈现出蓬勃发展的趋势。中国居民正在从物质消费向服务消费转变。比如第一季度国内旅游总收入增长19%，与2000年至2010年的十年平均年增长率13.7%相比，是一个大幅度的增长。

虽然日本地震短期内会造成中国出口下降，但一旦日本下半年进入重建进程，有望带动中国工程机械、原材料等产品出口。

作者是:国务院发展研究中心金融研究所副所长