平安证券CEO杨宇翔：投行业务并非是突然爆发

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得益于发起和承销中小项目的优势，平安证券成为去年投行业务的最大赢家。这种领先趋势还会继续吗？平安证券作为综合金融平台下由平安集团控股的证券公司，能否发挥更大的潜力？

平安证券董事长兼首席执行官杨玉祥日前在接受《中国商业报》专访时，谈到了他作为这家新兴券商的负责人，对近年来投行业务发展的认识，以及对公司其他业务定位的思考。

新股发行是资本市场发展的必然阶段

中国商报:最近的IPO迎来了史上最猛烈的“破浪”，所以很多声音质疑承销商定价过高的IPO。你怎么看待这个问题？

杨玉祥:我完全理解投资者的心情和公众舆论的担忧。个人认为新股的不断破发是资本市场发展成熟的必然阶段。只要能坚持市场化的原则，我相信市场最终是有效的，越来越多的风险会被识别的越来越好，有效定价的功能也会被承担。市场问题最终应该由市场来解决。

我一直强调，承销机构的真正责任应该是从原则、程序和方法三个方面解决充分有效的信息披露问题。

日报:平安证券承销的项目总能成为市场热点话题。你觉得是公司自身原因，还是市场或者媒体故意放大平安证券上的东西？

杨玉祥:坦率地说，两者都不是。

我们必须承认，无论是国内还是国外的中小企业，在经营模式、财务状况、发展路径、治理结构，包括承受经济波动和经济环境变化的能力等方面，都在客观上不如成熟的大企业。作为高成长潜力的中小企业，其变化和波动高于市场平均水平，这是正常现象。

平安证券一级市场的核心定位是以中小企业为突破口和主战略，目标企业相对受到整个系统的影响，这是必然的。平安证券作为保荐机构，真的不仅仅关心外界的讨论，当然这是一个很好的提醒；相反，应该更加努力地严格遵循监管部门确定的原则，遵循正确有效的方法，切实履行赞助义务。

日报:外界一直在关注投行赞助的质量。平安证券在合规和内控方面做得怎么样？

杨玉祥:赞助商真正需要做的是按照明确的原则、完整的程序和正确有效的方法，履行自己作为赞助商和赞助商的责任。我的理解是，他们应该履行自己的信息披露义务。把这项工作做好放好，然后交给市场。萝卜是萝卜的价格，白菜是白菜的价格，最后由市场定价。

新的三个董事会和国际董事会尚未布局

日报:2011年证券市场的两大热点应该是新三板和国际板。至于新三板，平安证券早在2006年就获得了托管券商的资格，但到目前为止只推荐了一家企业。2011年新三板扩容预计很大的时候，平安证券在这个业务上的布局思路是什么？

杨玉祥:至于新三板，因为具体办法和措施还没有出台，没有广泛征求证券公司的意见。公司在这方面没有相关布局，但会继续关注。

日报:平安证券在投行业务积累的优势能否继续延伸到国际板项目？目前是否有任何准备工作正在进行中，或者是否已经与相关企业达成初步意向？

杨玉祥:国际板是一个讨论了很多年的话题，但并没有得到实质性的推广。如果国际板能出来，肯定对市场影响很大。但是我们还不知道整个国际板的基本模式，作为券商很难做一些有针对性的准备工作。

另外，根据平安证券的发展阶段和能力，现阶段我们不会对国际板企业进行全面的准备，而是在能力边界上，对个别重点领域和我们能达到的更重要的公司进行有针对性的准备。

日报:最近有个热门话题，就是小qfii。平安证券也于2009年在香港设立了子公司。小qfii目前的运营状况和筹备进展如何？

杨玉祥:我们成立自己的香港公司主要是出于战略布局的考虑，希望在国际资本市场立足，逐步发展业务。

客观来说，在资本规模的现实条件下，我们无法向香港公司注入大量资本，发展的重点仍然是零售业务。小qfii也在考虑中，但是准备工作很多，什么时候出结果不好说。

没有不好的行业

只有不好的企业

日报:平安证券投资银行业务的发展速度是过去一年最受关注的。不仅数量多，还为平安证券创造了巨大的利润来源。这类项目是去年集中发布的，还是2011年就能保持领先？

杨玉祥:长期、稳定和可持续的业务发展是我们的目标。

其实除了去年，平安证券在中小板和创业板已经有多年的优势了。从承销商数量来看，去年是第一，近几年从前三稳定到前五。这说明平安投行业务的发展并不是一个突然爆发的过程，而是一个增加和释放业务积累的过程。

日报:平安证券手头有哪些符合上市条件的项目？在哪些行业？

杨玉祥:以大企业为重点的投资银行和以中小企业为重点的投资银行，除了战略目标不同之外，在组织方式上也有很大的不同。其中之一就是是否以行业或地区为中心组织业务。

从这个角度来说，我们对行业的分类并不是特别严格。而是通过区域，尽可能多地接触企业，特别是具有可持续发展潜力的成长型企业。

在项目储备问题上，作为一家可持续发展的投资银行，我们的项目在不同阶段的储备情况非常健康和正常，我们更关注企业的成长。平安证券认为，没有不好的行业，只有不好的企业。

日报:业内还有一种说法，平安投资银行之所以能拿到这么多项目，主要原因之一就是平安采用交叉销售的形式，其他很多财产保险或者养老公司都会帮平安证券找到合适的项目。这个说法对吗？

杨玉祥:平安作为一个综合金融集团，内部子公司在相互介绍、提供综合服务方面是互利的。平安证券与其他公司在投行竞争中的一个重要区别就是项目来源渠道的多元化。包括集团子公司之间的相互支持、自我奋斗、合作伙伴之间的介绍、客户推荐、当地政府的推荐等。，目前基本均衡发展。

新业务将从“无足轻重”转向“至关重要”

日报:2010年证券公司的收入和利润均比上年有所下降，而平安证券去年实现净利润15.85亿元，较2009年大幅增长48%，收入增长超过同行平均水平。请分析原因。

杨玉祥:首先，我们突出的优势业务，包括投资银行和固定收益业务，去年都有大幅增长。

另一方面，从整个证券业来看，去年券商业务大幅下滑。相比较而言，由于历史结构的原因，平安证券在行业内并没有大量的业务部门，经纪业务占比低于同行。相应的，整个市场经纪业务的下滑对平安证券的影响相对较小。同时，就经纪业务本身而言，平安证券的排名大幅上升。整个市场经纪收入下降对平安证券的相对影响进一步降低。

以上两个方面的综合作用，导致平安证券去年的收益和利润排名大幅上升。

日报:正如你刚才所说，平安证券的营业部数量并不突出。目前，中国有33个业务部门。此前有报道称，平安证券欲收购上海证券。是否也体现了平安证券有意通过并购提升经纪业务实力的发展思路？

杨玉祥:潜在的并购只是可选手段之一，而不是唯一或主要的手段。但从战略角度来看，平安的经纪业务必须进一步加强和完善。

我们将从几个方面加强经纪业务的实力，提高其份额。首先，渠道一直是我们的一大软肋，我们会继续加快销售部的布局拓展；其次，从获取客户的角度，继续加强经纪业务团队，继续保持高于市场平均水平的获取新客户速度；第三，要积极应对券商经营模式的转变，包括盈利模式、产品模式、运营模式和管理模式的转变，并提出具体的方向和措施；四是继续加强机构经纪业务，提升全公司系统平台。

日报:平安证券过去一年在资产管理、融资融券、股指期货等方面的表现如何？

杨玉祥:应该说，就具体收入而言，这些业务“微不足道”。虽然这些业务的整体收入水平占整个公司收入的比例很低，包括在整个行业中，但都是非常重要的战略方向，是证券公司可持续发展的下一步。

包括平安证券在内的整个行业都在为这类业务思考清晰的盈利模式和推广方式。我们将继续加强这方面的研究和推广，希望我们在整体收入中的份额会增加。从“无足轻重”到“更重要”，最后到“至关重要”。