汤小生：A股开门不红 市场正在蓄势

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希望能看到，但一直没看懂，2011年第一周也正是如此。1月7日，银行股情绪高涨，但受到煤炭和有色金属的冲击。先涨后跌的趋势，似乎在说2011年的a股并没有想象中的繁荣。上海聚义投资有限公司董事唐对《中国证券报》表示，市场正处于蓄势待发的阶段，第一季度仍有机会，而欧美的快速复苏也给国内通胀带来压力。

中国证券报记者:2011年，门不流行。唐一直在想什么？市场上还有机会吗？

唐:融资项目“吸金”能力太强，真的让人想多了，没那么自信，让市场第一年无所作为。从第一季度开始，无论是权重股还是成长股，市场都仍然有机会。不是现在只能算蓄势待发，而是启动时间也要快。

包括银行、地产在内的重量级股都会有一波阶段性机会，成长型股很正常，尤其是业绩成长性好、转移概率高的。

中国证券报记者:蓄势待发。看来2011年投资不易。

唐:是的，2011年绝对是一个复杂的牛市，整体资金紧张，但从板块或题材来看，资金不会愿意寂寞。所以有牛市，但是持续性不会很强。从趋势来看，应该是一波周期性的机会。

中国证券报记者:现在我感觉压力很大，pmi降了下来，除了通货膨胀和融资压力，很多人都担心经济增长放缓。你怎么想呢?

唐萧声:完全没有必要担心经济增长放缓。中国的投资拉动潜力仍然很大。至于水利建设，高铁投资，智能电网投资，这不是几千亿的大项目，投资对经济的拉动效率是毋庸置疑的。基于这个考虑，2011年的经济增长就不用担心了。

然而，如果欧美经济增长，他们应该保持警惕。最近，德国、法国甚至美国的经济复苏出现加速迹象，就业率等重要指标逐渐回升。一方面可能对中国的外需行业有利，但更重要的是通胀问题会恶化。

中国证券报记者:为什么这么说？

唐萧声:2010年大部分大宗商品已经上涨。如果进一步上涨，中国可能会出现二次通货膨胀，影响太坏。在这个过程中，欧美会起到“添油加醋”的作用。当他们的经济快速复苏，油价可能会大幅上涨，传导到中国，也就是“二次通货膨胀”，政策很被动。

中国证券报记者:很多人认为应对通货膨胀的办法是加息，因为这样也可以解决房地产调控的问题。最近地产股反弹。你怎么想呢?

唐:对于地产股来说，有两个关键点，一是加息，二是人民币升值。事实上，加息的负面影响将被人民币升值部分抵消，而房产税的另一个利润空新闻仍然不确定。所以总体来说，加息对房地产调控的压力可能没那么大。

现在地产股的走势只是阶段性的反弹，但却反映了政策高压下市场力量的走势。比如深圳抢了房，北京一些银行又恢复了三成利率，说明市场对房价还是有信心的。另外，观察地产股的反弹，内部分化也很大。

像万科这样的公司利用高周转率来对抗政策监管的风险，而更多的公司储备了相当多的廉价土地。现在销量影响不大，业绩增长很有把握，股价也有反弹要求。还有一些公司参与了经济适用房的建设，得到了市场的认可。但一些重组股，预计资产注入的地产股，表现不佳。

中国证券报记者:许多分析师认为，未来房价仍将下跌。这种下跌会对地产股产生影响吗？

唐萧声:我不懂炒股的逻辑。房价下跌是好事，最怕不会跌。与房价相比，销量是房地产存量周期的关键。前几年房地产量价上涨，所以地产股出现大牛市。去年量价下跌，所以地产股下跌。虽然现在价格还没上来，但是销量在逐渐回暖，所以地产股在涨。当然还是达不到量价上涨的标准，所以地产股只是阶段性的机会。

中国证券报记者:你说成长型股票还有机会，那么创业板、中小企业板等公司的机会你怎么看？

唐:创业板和中小板要谨慎，因为前期的顶部已经很明显了，突破的压力会更大。另一方面，创业板公司面临过度包装的问题，市场质疑创业板的成长性。从2010年的情况来看，创业板公司的业绩增长不如中小板，整体压力不小。不过个股会很刺激，一些有概念、业绩增长相对有一定把握的股票肯定会有大行情。

中国证券报:你对哪些行业感兴趣？

唐萧声:选择产业有两种逻辑。第一，投资开发是比较确定的，比如高铁、智能电网。第二，我更喜欢进口替代新材料行业，比如精细化工。

但总的来说，即使2011年选择行业，也要看具体的公司，部门内部的分工会很大。

唐·萧声是国信证券的首席策略师，后来又创立了上海聚义投资，致力于开发华宝一号产品。2010年，该产品总收入为47.8%，在阳光私募中排名第三。