李大霄：一季度市场震荡上行概率大

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总的来说，如果密集收紧控制继续下去，投资者对中国经济前景的预期可能会下降。但通胀预期和房价预期只有在经济预期向下修正时才会首先得到控制。毕竟，很少看到经济上行和通胀下行的结合。

如果为了控制2011年的通货膨胀而牺牲一些经济增长，那么经济会下滑到什么程度？“我认为2011年第一季度经济出现滞胀风险的概率很低。”英国大学证券研究所所长李大霄在接受投资者采访时表示，尽管第一季度cpi可能会继续保持高位，但中国的经济增速不会放缓。"

李大霄还表示:“如果cpi在2011年第一季度继续上涨，预计央行将继续加息，这将对市场带来一定影响。但总的来说，第一季度市场波动的可能性太大了。”

第一季度消费物价指数的增长将达到新高

为了稳定物价，政府从去年开始加大调控力度:从2010年5月的“打击投机”到8月的“投放准备金”，再到11月20日的“全国十六条”，央行还六次上调存款准备金率，两次加息。这一系列控制价格的“组合出拳”可以说是史无前例的，但很多专家预测，2011年，

“预计第一季度cpi增幅将达到新高，这将带来持续的政策收紧压力。”李大霄告诉《投资者新闻》记者。

事实上，大多数专家还预测，第一季度“三个利率将同时发布”。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松日前表示，今年第一季度将成为密集推出“三率”的时期。首先，设定4%的cpi目标意味着第一季度的调整压力会非常大，上半年部分月份的cpi很容易达到5%，甚至接近6%，这种价格走势会对政策调整造成很大压力。摩根士丹利(Morgan Stanley)最近发布的最新报告也认为，货币紧缩政策将在2011年第一季度实现两到三次加息。

那么，货币紧缩下的股市是怎么走的呢？李大霄表示，“如果央行在第一季度实施加息等货币紧缩政策，那么在市场疲软时加息将需要一段时间来消化对市场的影响，反弹之路将更加艰难。”

市场波动上升的可能性很大

李大霄指出，“短期内，通过资本流动分析可以发现，蓝筹股中有明显的大机构开仓，第一季度震荡上行的概率更大。”

此外，李大霄认为，今年有利的市场与有利的空因素并存。有利因素是，中国货币政策从过去两年的“适度宽松”转向今年的“稳定”，信贷增量小于2010年已成为共识，这将是影响2011年a股的重要变量。此外，未来引入国际板将是一个全新的概念，将是对投资者估值体系和投资理念的考验。

“虽然开放国际板可以让上证所成为真正的国际交易市场，但从近期的市场表现来看，各方普遍担心国际板推出后，会有外国公司来中国圈钱，这已经成为市场下跌的主要原因。”李大霄说。

今年市场的有利因素是，在实施第二次量化宽松的背景下，美国经济复苏步伐将加快，这将有助于全球市场回升，越来越多的人将选择高风险资产，如投资股市。此外，国内债券市场总量约为20万亿元。目前，利率动作动摇了债券的牛市基础，短期资金有流出债券市场的迹象。预计2011年债券市场吸引力将下降。

总之，在李大霄看来，今年宏观经济背景下，a股将呈现“小牛”走势，整体操作3000点以上的概率很大。“如果2009年是融冰之旅的启程；2010年，需要坚持；2011年，融冰之旅越来越好，整体趋势向上波动。”