李扬：地方融资平台不能简单否定

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近日，市场传言称，政府计划开始清理6-9月间可能违约的2-3万亿元地方政府债务，在首届中国金融学科终身成就奖颁奖典礼和中国金融学科发展论坛上引发讨论。

首届中国金融终身成就奖获得者、宝马中京智库成员黄达教授的学生李阳就此接受了本报记者的采访。他表示，中央政府对地方融资平台的处理与过去有很大不同。

中国商报:有传言称，监管部门将把可能违约的地方政府债务转移给几家新成立的公司，并取消对省市政府机构出售债券的限制。如何评论？

李阳:这个我没听说过，但理论上这是处理这些问题的唯一办法。发达经济体也是如此，需要债务主体进行重组，但现在要判断是否严重到这种程度。

它还考虑到经济周期性的问题。如果中国经济增速下滑，不管是2万亿还是3万亿，马上清理地方债务都是个问题。如果经济平稳快速发展，就不会有问题。要杜绝不利影响，就要稳定经济，而不是让宏观经济剧烈波动。但即使经济周期没有保障，国家真的需要付出“真金白银”来解决不良资产，在中国雄厚的国家资产支持下，还是可以承担的。

处理地方债务，首先要对这些地方融资平台项目进行分类。一是有的项目有完全由现金流支持偿还的贷款，这类贷款的比例在20%-40%之间；二是可能需要第三方支持的贷款，比如一些金融创新产品；还有一小部分贷款没有现金流和收益，没有第三方支持偿还，这类贷款比例最小。

中国商报:本地融资平台是否应该彻底清理？

李阳:地方政府融资平台问题需要在全球化背景下观察。由于国际金融危机的发展，在5-10年内很难复苏，在此期间，发达经济体的发展将持续在低水平波动。

全球经济有两面性。高负债就高储蓄，高赤字就高储备。所以问题其实是一个，只是表现形式不同，但解决问题的难度是一样的。因此，很难看到发达经济体的调整，而且需要很长时间。我们也要清醒地认识到，中国经济结构调整和落实科学发展观需要很长时间。

就管理合规而言，地方融资平台缺乏法律依据，这种非正式渠道蕴含着很大的风险。目前，中国工业化已进入中后期，城镇化方兴未艾。前30年，工业化是主要因素，城市化是次要因素。未来30年，城市化可能是主导因素。中国城市化率已经达到49%。按照“十二五”规划，每五年增长四个百分点，需要25到30年才能达到70%的水平。

城市化意味着对城市基础设施进行大量投资。这些投资大部分是地方政府做的，不是中央政府。这就导致了一个矛盾。虽然中国一般有很多钱，有大量的储蓄存款，但是用钱的地方都是地方政府，地方政府没钱。这种钱在一端，对钱的需求在另一端，造成了互不相容的局面，这就是今天所谓融资平台大发展的原因。所以从这个意义上来说，地方融资平台不能简单否定。

地方融资平台是一种金融创新，在中国经济发展过程中反复出现。融资平台目前只是过去打包贷款的另一种表现形式，其承载主体和形式已经发生了变化。同样的事情反复发生，说明这是一个规律，不能怪实体经济，制度有问题。

中国商报:应该如何应对本土融资平台的风险？

李阳:中央对地方政府融资平台的处置非常谨慎。与过去不同，它被认为是非法的，必须被消除。分类整改，说明中央认识到了资金供需的不匹配。其中，有体制问题，财政问题，税制问题，政府间财政关系等等。

可见，“十二五”规划并没有明确提出调整财权，只是重新分配财力。财力和财力是不一样的。财力只是分享金钱，财权是制度变迁，从制度上固定下来的。十二五规划没有提出财权调整，可见改革的复杂性。也许十三五规划会提出财权和行政权的重新对应。希望这个话题能早点提出来，因为这个矛盾已经很突出了，地方融资平台的鸡毛蒜皮其实反映了中国金融体系的大问题。